FINRA Rule 2111 (idoneità) FAQ Introduzione Le seguenti domande più frequenti (FAQ) fornire una guida per FINRA Rule 2111 (idoneità). Questo documento consolida le domande e le risposte in Annunci 12-55 normativi. 12-25 e 11-25. organizzata per argomento. Nuove domande frequenti saranno identificati quando aggiunto. FINRA Rule 2111 richiede, in parte, che un broker-dealer o persona associata hanno una base ragionevole per credere che una transazione raccomandata o strategia di investimento che coinvolge uno o più titoli è adatto per il cliente, in base alle informazioni ottenute attraverso la ragionevole diligenza del l'impresa o persona associata ad accertare il profilo dei clienti di investimento. In generale, il profilo di clienti investimento dovrebbe includere l'età dei clienti, altri investimenti, la situazione finanziaria e delle esigenze, lo stato fiscale, obiettivi di investimento, esperienza di investimento, Orizzonte di investimento, il fabbisogno di liquidità e propensione al rischio. La regola si estende anche in modo esplicito le strategie di investimento consigliata sui titoli, tra cui raccomandazioni di detenere titoli. La norma, inoltre, individua le tre principali obblighi di idoneità: ragionevole-base, specifici per il cliente, e di idoneità quantitativa. Infine, la norma prevede una deroga istituzionale-cliente modificato. Raccomandazione Q1.1. La regola idoneità si applica solo ai titoli consigliati e strategie di investimento in titoli, ma FINRA non definisce la raccomandazione termine se non per dire che si tratta di un'indagine fatti e circostanze. Quali fattori determinano se una raccomandazione è stata fatta ai fini della regola A1.1 idoneità Avviso 12-25 (FAQ 2). Anche se FINRA non definisce la raccomandazione termine, che ha offerto diversi principi che le imprese e gli intermediari dovrebbero prendere in considerazione per determinare se particolare le comunicazioni potrebbero essere interpretate come una raccomandazione guida. FINRA ha ampiamente affrontato quei principi guida negli ultimi Normative e casi li hanno applicato a fatti specifici. 1 Alcune versioni SEC e FINRA casi e lettere interpretative hanno anche spiegato che un broker-dealer uso o la distribuzione di materiale di marketing o di offerta normalmente non sarebbe, di per sé, costituiscono una raccomandazione ai fini della regola idoneità. 2 La guida e interpretazioni prima rimangono generalmente applicabile, 3 e le imprese e gli intermediari devono rivedere le risorse esistenti per l'assistenza a comprendere la vastità della raccomandazione termine. Q1.2. FINRA ha dichiarato che la nuova regola idoneità non ampliare il campo di applicazione delle raccomandazioni implicito applicabile alla regola precedente. Quali sono le condizioni in cui una raccomandazione implicita può innescare la comunicazione 12-25 A1.2 regola idoneità (FAQ 3). FINRA e la SEC hanno riconosciuto che certe azioni costituiscono raccomandazioni implicite che possono far scattare l'obbligo di idoneità. FINRA e la SEC hanno tenuto, per esempio, che gli intermediari che effettuare transazioni su un conto clienti senza informare il cliente hanno implicitamente raccomandati tali operazioni, innescando in tal modo l'applicazione della regola di idoneità. 4 Anche se tali aziende continuano ad agire come precedente in merito a questi problemi, la nuova regola non ampliare il campo di applicazione delle raccomandazioni implicite. La nuova regola, ad esempio, non si applica alle raccomandazioni implicite di tenere uno o più titoli. Così, le nuove regole tengono lingua non si applicherebbe quando un broker rimane in silenzio per quanto riguarda le posizioni di sicurezza in un account. La raccomandazione hold deve essere esplicita. 5 Q1.3. I clienti a volte chiedono di chiamata broker-dealer centri siano essi possono continuare a mantenere i loro investimenti alla società se, per esempio, vogliono passare da un account di pensionamento dal datore di lavoro presso l'azienda su un conto individuale di anzianità presso l'azienda. Se una società di call center informa i clienti che essi sono autorizzati a continuare a mantenere i loro investimenti presso lo studio in tali circostanze, sarebbe FINRA considerare tali comunicazioni sia tenere raccomandazioni innescando applicazione della nuova regola di adeguatezza Avviso 12-25 (FAQ 4) A1. 3. In generale, FINRA non visualizzare tali comunicazioni come raccomandazioni di attesa ai fini della regola perché le imprese call center non risponde alla domanda se il cliente deve tenere i titoli, ma piuttosto se il cliente può continuare a mantenerli alla ditta . Q1.4. Sezione 201 (a) del Jumpstart nostri Business Startups Act (JOBS Act) 6 dirige la SEC di modifica dell'articolo 506 del regolamento D ai sensi del Securities Act del 1933 per eliminare il divieto di sollecitazioni generali nella misura in cui tutti gli acquirenti sono investitori accreditati. Ha l'eliminazione del divieto generale di sollecitazione dire che i broker-dealer non hanno più obblighi di idoneità in materia di collocamenti privati noti 12-25 A1.4 (FAQ 5). No. La legge JOBS rimuove alcuni impedimenti di marketing, ma non un broker-dealer obblighi di idoneità. A tale proposito, e come spiegato in precedenza nella risposta alla FAQ 1.1, un broker-dealer sollecitazione generale di un collocamento privato attraverso l'uso o la distribuzione di marketing o di offrire materiali normalmente non sarebbe, di per sé, costituiscono una raccomandazione scattare l'applicazione della idoneità regola. 7 Quando un broker-dealer raccomanda un collocamento privato, tuttavia, la regola si applica idoneità. 8 Q2.1. Ciò che costituisce un cliente ai fini della regola di adeguatezza Avviso 12-55 (FAQ 6 (a)) A2.1. La regola idoneità si applica a un broker-dealer o rappresentanti registrati raccomandazione di una strategia di sicurezza o di investimento che coinvolge un titolo a un cliente. FINRAs definizione di un cliente in FINRA Rule 0160 esclude un intermediario o il commerciante. 9 In generale, ai fini della regola idoneità, il termine clienti include una persona che non è un intermediario o il commerciante che apre un conto di intermediazione ad un broker-dealer o acquista un titolo per il quale il broker-dealer riceve o riceverà, direttamente o indirettamente, il risarcimento anche se la sicurezza è tenuto a un emittente, gli emittenti di affiliazione o di un agente di custodia (ad es. attività applicazione diretta, 10 titoli programma di investimenti, 11 o privati collocamenti 12), o utilizzando un altro accordo simile. 13 Q2.2. La regola idoneità applica quando un broker-dealer o rappresentante registrato rende una raccomandazione per un potenziale investitore Avviso 12-55 (FAQ 6 (b)) A2.2. La regola si applicherebbe idoneità quando un broker-dealer o rappresentante registrato fa una raccomandazione 14 ad un potenziale investitore che poi diventa un cliente. Dove, per esempio, un rappresentante registrato fa una raccomandazione per l'acquisto di un titolo per un potenziale investitore. la regola idoneità si applicherebbe la raccomandazione se quell'individuo esegue la transazione attraverso il broker-dealer con cui il rappresentante registrato è associato o il broker-dealer riceve o riceverà, direttamente o indirettamente, la compensazione a seguito della transazione raccomandata. 15 Al contrario, la regola di adeguatezza non si applicherebbe la raccomandazione nell'esempio di cui sopra, se il potenziale investitore non agisce sulla raccomandazione o esegue la transazione consigliato dal broker-dealer con cui il rappresentante registrato è associato senza il broker-dealer ottenere un risarcimento per la transazione. 16 I clienti di investimento Profilo raccolta di informazioni Requisiti Q3.1. Fa una ditta per aggiornare tutta la documentazione al cliente considerazione dalla data di attuazione norme di idoneità per catturare i nuovi fattori profilo di investimento del cliente (età, esperienza di investimento, orizzonte temporale, il fabbisogno di liquidità e di tolleranza al rischio) che sono stati aggiunti alla lista già esistente (altre Holdings , la situazione finanziaria e le esigenze, status fiscale e obiettivi di investimento) 17 Avviso 11-25 (FAQ 2) A3.1. No, la regola idoneità non richiede una ditta di aggiornare tutta la documentazione del cliente-conto. La norma richiede che un broker cercano di ottenere 18 e considerare rilevanti le informazioni specifiche per il cliente quando si effettua una raccomandazione. Anche se una società ha un obbligo generale di evidenziare il rispetto delle regole FINRA applicabili, a parte la situazione in cui una società determina di non cercare determinate informazioni (affrontato in FAQ 3.4 qui di seguito), 19 Regola 2111 non comprende le esigenze di documentazione esplicite. 20 La regola idoneità consente alle aziende di adottare un approccio basato sul rischio rispetto a documentare le determinazioni di idoneità. Ad esempio, la raccomandazione di un large-cap, titolo azionario orientato al valore genere sarebbe non richiedono documentazione scritta in merito alla raccomandazione. In tutti i casi, la regola idoneità applica alle raccomandazioni, ma la misura in cui l'azienda deve evidenziare idoneità dipende generalmente dalla complessità della sicurezza o di strategia nella struttura e prestazioni andor i rischi. Il rispetto degli obblighi di idoneità non si accende necessariamente sulla documentazione di base per la raccomandazione. Tuttavia, le imprese devono capire che, nella misura in cui la base di idoneità non è evidente dalla raccomandazione stessa, FINRA esame e di applicazione di preoccupazioni saliranno con la mancanza di prove documentali per la raccomandazione. Inoltre, la documentazione di per sé non cura una raccomandazione altrimenti inadatti. Q3.2. Esiste un broker-dealer deve cercare di ottenere tutti i fattori specifici del cliente elencate nella nuova regola dal A3.2 regole data di attuazione Avviso 12-25 (FAQ 15). No. La regola richiede in genere un broker-dealer per cercare di ottenere e analizzare i fattori specifici del cliente elencati nella regola quando si effettua una raccomandazione di un cliente. Di conseguenza, un broker-dealer potrebbe scegliere di cercare di ottenere e analizzare i fattori specifici del cliente elencati nella regola 2111 quando fa nuove raccomandazioni ai clienti (a prescindere dal fatto che siano i clienti nuovi o esistenti). 21 Q3.3. Cosa succede se un cliente si rifiuta di fornire alcune informazioni specifiche del cliente Avviso 12-25 (FAQ 17) A3.3. Alcuni clienti possono essere riluttanti a fornire alcuni tipi di informazioni ai loro broker-dealer. Un cliente, ad esempio, non può decidere di divulgare informazioni su altri investimenti detenuti dal broker-dealer in questione. La regola di adeguatezza in genere richiede broker-dealer di utilizzare ragionevole diligenza per cercare di ottenere e analizzare i fattori specifici del cliente elencati nella regola. Un broker-dealer non può fare ipotesi su fattori specifici del cliente per il quale il cliente si rifiuta di fornire informazioni. 22 Inoltre, quando le informazioni sui clienti non è disponibile, nonostante un broker-dealer ragionevole diligenza, l'impresa deve considerare attentamente se si ha una sufficiente comprensione del cliente per valutare correttamente l'idoneità di una raccomandazione. 23 Come per il predecessore governare NASD 2310, tuttavia, la nuova regola non sarebbe vietare un broker-dealer dal fare una raccomandazione, in assenza di alcuni fattori specifici del cliente fino a quando l'azienda ha abbastanza informazioni relative al cliente di avere un ragionevole basi per credere la raccomandazione è adatto. Il significato di particolari tipi di informazioni sui clienti dipenderà fatti e delle circostanze del caso specifico. 24 Q3.4. Sarebbe una ditta di violare la regola idoneità se fa raccomandazioni ai clienti per i quali non ha ottenuto tutte le informazioni specifiche dei clienti elencati FINRA regola 2111 (a) Si noti 11-25 (FAQ 3) A3.4. Il requisito essenziale di questa disposizione è che la società o un associato persona ragionevole esercizio diligenza per accertare il profilo di clienti di investimento. Nella maggior parte dei casi, chiedere ad un cliente le informazioni costituirebbe una ragionevole diligenza. Quando le informazioni del cliente non è disponibile, nonostante una società di ragionevole diligenza, tuttavia, l'impresa deve considerare attentamente se si ha una sufficiente comprensione del cliente per valutare correttamente l'idoneità della raccomandazione. Mentre la regola elenca alcuni degli aspetti di un tipico profilo di investimento, non ogni fattore può essere rilevante per tutte le situazioni. Infatti, supplementare Materiale .04 stati che un membro non deve cercare di ottenere e analizzare tutti i fattori se ha una base ragionevole per credere, documentata con la specificità, che uno o più dei fattori non sono componenti rilevanti di un profilo di investimento clienti alla luce dei fatti e delle circostanze del caso specifico. A questo proposito, se una persona ferma o associati ragionevolmente determina che alcuni fattori non hanno bisogno di analisi rispetto ad una categoria di clienti o conti, allora potrebbe documentare la logica di questa decisione nelle procedure o altrove, piuttosto che documentare la decisione sulla una raccomandazione-by-raccomandazione o base del cliente per cliente. Ad esempio, una società può concludere che l'età è irrilevante per quanto riguarda tutti i clienti che sono soggetti o esigenze di liquidità sono irrilevanti per quanto riguarda tutti i clienti per i quali saranno consigliato solo titoli liquidi. L'assenza di alcune informazioni sui clienti che non è materiale, date le circostanze in genere non dovrebbe pregiudicare la capacità delle imprese di fare una raccomandazione. Per soddisfare i suoi obblighi di idoneità, una società deve ottenere e analizzare informazioni sui clienti abbastanza per avere una base ragionevole per credere la raccomandazione è adatto. Il significato di particolari tipi di informazioni sui clienti in genere dipenderà dai fatti e dalle circostanze del caso di specie, tra la natura e le caratteristiche del prodotto o di una strategia in questione. Q3.5. Ciò che costituisce una ragionevole diligenza nel tentativo di ottenere le informazioni Avviso 12-25 A3.5 (FAQ 16) specifica per il cliente. Anche se la ragionevolezza dello sforzo dipenderà dai fatti e dalle circostanze, chiedere ad un cliente le informazioni di solito sarà sufficiente. Inoltre, assenti bandiere rosse che indica che tali informazioni siano inesatte o che il cliente non è chiara circa le informazioni, un broker generalmente possono contare sulle risposte dei clienti. Un broker potrebbe non essere in grado di fare affidamento esclusivamente su una clientela risposte in situazioni come la seguente: il broker pone domande che sono fonte di confusione o indurre in errore che il processo di raccolta delle informazioni è contaminato, il cliente presenta chiari segni di diminuita capacità, o altre bandiere rosse esistono indica che le informazioni del cliente può essere impreciso. Q3.6. Oltre a utilizzare ragionevole diligenza per ottenere e analizzare alcuni fattori specifici sul cliente, la nuova regola idoneità richiede un broker di prendere in considerazione qualsiasi altra informazione il cliente può comunicare in connessione con la raccomandazione. Quanto di un dovere non una società ha di perseguire qualsiasi altra informazione il cliente può comunicare per vedere se ha implicazioni di idoneità L'impresa hanno un dovere, per esempio, per chiedere ai clienti se c'è qualche altra cosa che dovrebbe sapere su di loro quando raccogliere informazioni per scopi di idoneità noti 12-25 (FAQ 18) A3.6. Quando un cliente comunichi le informazioni a un broker in relazione con la raccomandazione, il broker deve considerare tali informazioni come parte dell'analisi idoneità. Quali specifiche per il cliente informazioni un'azienda dovrebbe cercare di ottenere da un cliente in aggiunta ai fattori che la norma elenca specificatamente dipenderà dai fatti e dalle circostanze del caso specifico. Anche se una società non è tenuta a chiedere affermativamente clienti se c'è qualche altra cosa che dovrebbe sapere su di loro, la pratica migliore è quella di cercare di ottenere informazioni il più possibile pertinenti prima di fare raccomandazioni. Q3.7. Come FINRA definire i bisogni termini di liquidità, orizzonte temporale e propensione al rischio ai fini della regola A3.7 idoneità Avviso 11-25 (FAQ 4). FINRA Regola 2111 non definisce i termini. In via generale, questi termini sono da intendersi commisurate al loro significato in analisi finanziaria. FINRA, tuttavia, offre le seguenti linee guida: il fabbisogno di liquidità: La misura in cui un cliente desidera la possibilità o ha obblighi finanziari che dettano la necessità di convertire rapidamente e facilmente per incassare tutti o una parte di un investimento o gli investimenti senza sperimentare una significativa perdita di valore da, per esempio, la mancanza di un mercato pronto, o incorrere in costi significativi o sanzioni. 25 Orizzonte temporale: Il numero atteso di mesi, anni o decenni, un cliente intende investire per raggiungere un particolare obiettivo finanziario. 26 Risk Tolerance: Una capacità dei clienti e la volontà di perdere alcuni o tutti l'investimento iniziale in cambio di maggiori rendimenti potenziali. 27 FINRA riconosce che non ci può essere una relazione inversa tra un orizzonte temporale di investimento e di liquidità ha bisogno in quanto più a lungo una volta i clienti orizzonte, tanto meno la necessità di liquidità. Tuttavia, un cliente può avere un lungo arco di tempo, ma anche può avere bisogno o vogliono investire la totalità o una parte del suo portafoglio in liquidità per pagare le spese impreviste o sfruttare le opportunità impreviste. Inoltre, anche se i clienti con un lungo orizzonte temporale generalmente possono essere in grado di chiedere maggiori rendimenti assumendo un rischio maggiore perché possono aspettare che i cicli economici lenti e gli inevitabili alti e bassi dei mercati, 28 che non è sempre il caso. Alcuni clienti con orizzonti molto tempo non può desiderare di assumere tale rischio e gli altri, a causa di considerazioni di fuori delle loro orizzonti temporali, non sono in grado di farlo. Q3.8. Fa una ditta deve usare l'esatta terminologia regola quando si cerca di ottenere informazioni Avviso 11-25 (FAQ 6) A3.8 specifico per il cliente. No. FINRA è consapevole del fatto che alcune imprese attualmente chiedono ai clienti di informazioni rilevanti senza utilizzare l'esatta terminologia regola o separatamente designazione fattori (ad esempio obiettivi di investimento che includono una componente di rischio di tolleranza che non è etichettato separatamente come tale). Le imprese possono continuare ad utilizzare tali approcci. Le imprese devono tentare di ottenere e analizzare informazioni pertinenti specifiche del cliente. Anche se le imprese devono essere in grado di spiegare come stanno facendo così e, se del caso, evidenziando che lo stanno facendo, la regola non impone l'uso di un metodo o un processo specifico o particolare terminologia. Q3.9. Che cosa è una responsabilità delle imprese quando i clienti indicare che essi hanno più obiettivi di investimento che appaiono incoerenti A3.9 Avviso 12-25 (FAQ 19). Se un cliente sceglie molteplici obiettivi di investimento che appaiono incoerenti, una società deve effettuare un controllo appropriato e determinazioni idoneità significative, a seconda dei casi, alla luce di tali differenze. Ad esempio, un'azienda dovrebbe, tra le altre cose, chiarire l'intento clienti e, se necessario, conciliare andor determinare come esso gestire i clienti differenti obiettivi di investimento. Q3.10. Può un cliente con più account in una sola impresa avere diversi profili di investimento o fattori di investimento profilo (ad esempio. Obiettivi, orizzonti temporali, di tolleranza al rischio) per i diversi account noti 11-25 A3.10 (FAQ 5). Un cliente potrebbe procedere in questo modo, ma un'azienda dovrebbe evidenziare l'intento clienti di utilizzare diversi profili di investimento o fattori investimento profilo per i diversi account. Nulla in questa guida, tuttavia, solleva una società dal dover garantire che i profili di investimento o fattori riflettono accuratamente le decisioni dei clienti. Inoltre, qualora una società consente al cliente di utilizzare diversi profili di investimento o fattori di account diversi piuttosto che utilizzare un unico profilo del cliente per tutti i conti dei clienti, una società non poteva prendere in prestito i fattori profilo dai vari conti per giustificare una raccomandazione che avrebbe non essere appropriati per l'account per il quale è stata fatta la raccomandazione. Q3.11. Può un broker di formulare raccomandazioni sulla base di una clientela portafoglio complessivo, inclusi gli investimenti presso altre istituzioni finanziarie, per esempio, fa ogni singola raccomandazione deve essere coerente con il profilo di clienti di investimento o può l'idoneità di una raccomandazione mediatori essere giudicato alla luce della sua consistenza con il portafoglio complessivo dei clienti Avviso 12-25 (FAQ 21) A3.11. La risposta dipende da fatti e delle circostanze del caso specifico. La regola si applica idoneità su base raccomandazione-by-raccomandazione. Un'analisi idoneità di un particolare raccomandazione e la considerazione di un portafoglio clienti investimento complessivo, tuttavia, non si escludono a concetti esclusivi. La nuova regola idoneità (come con la regola precedente) richiede un mediatore per cercare di ottenere e analizzare una clientela altri investimenti. La regola in tal modo consente esplicitamente un'analisi idoneità da eseguire nel contesto di una clientela altri investimenti. Alcuni clienti, inoltre, il desiderio portafogli composti da titoli con diversi livelli di liquidità, di rischio e di tempo orizzonti. Quando un broker è a conoscenza di un portafoglio complessivo dei clienti (compresi gli investimenti presso altre istituzioni finanziarie), il broker è consentito di fare raccomandazioni sulla base clienti portafoglio complessivo fino a quando il cliente è d'accordo con tale approccio. In queste circostanze, l'idoneità di una raccomandazione broker può essere analizzato sulla base di se i clienti portafoglio complessivo, tenendo conto di eventuali cambiamenti nel portafoglio che scorrono dalla raccomandazione broker, si allinea con il profilo di clienti di investimento. 29 Come già osservato nella risposta alla FAQ 3.3, tuttavia, un mediatore non può fare ipotesi su una clientela altre aziende. 30 L'impresa dovrebbe evidenziare una approvazione dei clienti di un utilizzo broker di una analisi di portafoglio a base per quanto riguarda l'adeguatezza delle raccomandazioni broker. 31 Alcuni clienti, per esempio, può desiderio tutte le raccomandazioni di essere coerenti con i loro tolleranza al rischio dichiarato, orizzonte temporale di investimento o di liquidità esigenze. Di conseguenza, un mediatore non può utilizzare un approccio di portafoglio per analizzare l'idoneità di raccomandazioni specifiche quando: il cliente vuole ogni singolo raccomandazione per essere coerente con il suo profilo di investimento o fattori particolari all'interno di tale profilo il broker non è a conoscenza della clientela portafoglio complessivo o bandiere rosse esistono indica che un broker informazioni sui clienti altre aziende può essere impreciso. Nulla in questa guida, inoltre, solleva una società dal dover garantire che un profilo clienti investimento o fattori all'interno di tale profilo riflettono accuratamente le decisioni dei clienti. Q3.12. Qualora l'esperienza di investimento di un tutore, custode, fiduciario né parimenti situato terzi la gestione di un conto essere presi in considerazione nel formulare raccomandazioni conto noti 12-25 (FAQ 20) A3.12. In molte circostanze, la risposta è sì. Nel caso di un trust tenuto in un conto di intermediazione, per esempio, l'impresa dovrebbe prendere in considerazione l'esperienza fiduciari investimento con, e la conoscenza di varie, investimenti e strategie di investimento. L'azienda, tuttavia, deve anche prendere in considerazione fattori come la tolleranza obiettivi fondi comuni di investimento, orizzonte temporale e il rischio per completare l'analisi idoneità. E 'anche importante notare che, qualora un cliente istituzionale ha delegato l'autorità decisionale ad un agente, come ad esempio un consulente per gli investimenti o di un reparto di fiducia della banca, regola 2111 (b) chiarisce che i fattori rilevanti per determinare se il cliente soddisfa i criteri per l'esenzione istituzionale-cliente sarà applicata per l'agente. Investment Strategies Q4.1. Qual è la portata della strategia termine utilizzato nel FINRA Rule 2111 Avviso 11-25 (FAQ 7) A4.1. La regola afferma esplicitamente che la strategia termine deve essere interpretato in senso lato. 32 La regola coprirebbe una strategia di investimento consigliato indipendentemente dal fatto che i risultati di raccomandazione in una transazione titoli o anche i riferimenti uno o più titoli specifici. Ad esempio, la regola coprirebbe una raccomandazione di acquistare titoli con margine di 33 o liquefatti casa di capitale 34 o di impegnarsi in commercio di giorno, 35 indipendentemente dal fatto che i risultati di raccomandazione in una transazione o riferimenti titoli particolari. Il termine potrebbe anche acquisire una raccomandazione esplicita di tenere uno o più titoli. 36 Mentre una decisione di tenere potrebbe essere considerato una strategia passiva, una raccomandazione esplicita per tenere costituisce effettivamente il tipo di consulenza su cui un cliente si può aspettare di fare affidamento. Una raccomandazione esplicita di tenere equivale a un invito all'azione, nel senso di un suggerimento che il cliente rimanere il corso con l'investimento. La regola si applica, ad esempio, quando una persona associata si incontra con un cliente durante una revisione di investimento trimestrale o annuale e consiglia il cliente di non vendere titoli, o apportare modifiche all'account o il portafoglio in modo esplicito. La norma, tuttavia, non coprirebbe una raccomandazione implicita a tenere. 37 La regola, per esempio, non sarebbe applica quando una persona associata rimane in silenzio per quanto riguarda, o si astiene dal raccomandare la vendita dei titoli detenuti in un conto. Questo è vero a prescindere dal fatto che la persona associata in precedenza raccomandato l'acquisto dei titoli, il cliente li ha acquistato, senza una raccomandazione, o il cliente li trasferito sul conto di un'altra impresa in cui la stessa o una persona diversa associato aveva gestito l'account. 38 Q4.2. La nuova regola idoneità richiede che una strategia di investimento consigliato che coinvolge uno o più titoli deve essere adeguato. Potete fornire alcuni esempi di ciò che sarebbe e non potrebbe essere considerato una strategia di investimento sotto il A4.2 regola Avviso 12-55 (FAQ 7). Regola 2111 afferma che la strategia di investimento a lungo termine deve essere interpretato in senso lato. 39 Tuttavia, FINRA non ritenesse che un broker-dealer o registrati raccomandazione rappresentanti che un cliente generalmente investire in azioni o titoli a reddito fisso ad essere una strategia di investimento coperti dalla regola, a meno che tale raccomandazione era parte di un piano di asset allocation non ammissibili per la fornitura porto sicuro in regola 2.111,03 (discusso al successivo punto 4.7). 40 Il linguaggio strategia di investimento si applicherebbe alle raccomandazioni ai clienti di investire in tipi più specifici di titoli, come le società ad alto dividendo oppure i cani del Dow, 41 o in un settore di mercato, indipendentemente dal fatto che le raccomandazioni identificano particolari titoli. 42 Inoltre si applicherebbe alle raccomandazioni ai clienti in generale di utilizzare una scala legame, giorno di negoziazione, liquefatto casa di capitale, 43 o strategia di margine che coinvolge titoli, indipendentemente dal fatto che le raccomandazioni menzionano particolari titoli. Inoltre, il termine sarebbe catturare una raccomandazione esplicita di tenere uno o più titoli o di continuare a utilizzare una strategia di investimento che coinvolge uno o più titoli. 44 La regola si applica, ad esempio, quando un rappresentante registrato incontra (o in altro modo comunica) con un cliente durante una revisione di investimento trimestrale o annuale e in modo esplicito consiglia al cliente di non vendere titoli o apportare le modifiche all'account o portafoglio o continuare ad utilizzare una strategia di investimento. Tuttavia, come spiegato nella FAQ 1.2, la regola non sarebbe coprire una raccomandazione implicita a tenere. E 'importante sottolineare, inoltre, che le regole di messa a fuoco è sul se la raccomandazione era adatto quando è stato fatto. Una raccomandazione per detenere titoli, mantenere una strategia di investimento che coinvolge titoli o utilizzare un'altra strategia di investimento che coinvolge securitiesas con una raccomandazione di acquistare, vendere o scambiare securitiesnormally non creerebbe un dovere costante per monitorare e formulare raccomandazioni successive. Q4.3. Ha la nuova lingua strategia di regole di investimento copre una raccomandazione rappresentanti registrato coinvolge sia una sicurezza e un investimento Bando non di sicurezza 12-55 (FAQ 10 (a)) A4.3 La nuova regola idoneità avrebbe continuato a coprire un broker-dealer o registrati rappresentanti raccomandazione di una strategia di investimento che coinvolge sia una sicurezza e un investimento non-sicurezza. valgono 45 obblighi di idoneità, per esempio, ad un broker-dealer o rappresentanti registrati raccomandazione di una strategia di investimento di utilizzare casa di capitale per l'acquisto di titoli di 46 o di liquidare i titoli per l'acquisto di un prodotto di investimento legati che non è una garanzia. 47 Tuttavia, se un broker-dealer o rappresentanti registrati raccomandazione non fa riferimento ad uno o più titoli, la regola di adeguatezza non è applicabile. La regola idoneità non si applicherebbe, per esempio, se un rappresentante registrato raccomanda un investimento non di sicurezza come parte di una attività al di fuori e il cliente decide separatamente sul suo proprio di liquidare posizioni in titoli e di applicare il ricavato verso la raccomandata non investimenti in sicurezza. 48 Quando un cliente, in assenza di una raccomandazione da un rappresentante registrato, decide sulla propria per l'acquisto di un investimento non-sicurezza e poi chiede il rappresentante registrato di raccomandare che i titoli lui o lei dovrebbe vendere per finanziare l'acquisto della non-sicurezza gli investimenti, la regola di idoneità si applicherebbe la raccomandazione rappresentanti registrato per quanto riguarda i titoli che per vendere, ma non per la decisione ai clienti di acquistare l'investimento non-sicurezza. Q4.4. Qual è la natura dell'obbligo sotto il dominio idoneità creato da un A4.4 raccomandazione hold Avviso 11-25 (FAQ 8). La nuova regola non cambia l'applicazione di lunga data della regola idoneità su base raccomandazione-by-raccomandazione. In generale, l'obiettivo principale rimane se la raccomandazione era adatto al momento in cui è stato fatto. Assente un accordo, condotta o modello fatto insolito che potrebbe alterare il normale rapporto intermediario-cliente, una raccomandazione hold non creerebbe un dovere costante per monitorare e formulare raccomandazioni successive. 49 Q4.5. Ha la nuova regola coprire una raccomandazione hold relativo ai titoli che il broker non ha raccomandato in origine fosse un broker, per esempio, essere responsabile di una raccomandazione hold che coinvolge azioni blue chip che un cliente trasferito in un conto presso il broker-dealer Avviso 12-25 (FAQ 11) A4.5. Se un broker non ha raccomandato il primo acquisto di un titolo, ma raccomanda esplicitamente che il cliente successivamente sostengono che la sicurezza, si applica la nuova regola idoneità. Tuttavia, come discusso qui, un'impresa può adottare un approccio basato sul rischio per evidenziando la conformità con la regola. Una raccomandazione hold aventi ad oggetto azioni di un chip Stock Blue normalmente non sarebbe presentare il tipo di rischio, assenti i fatti insoliti, che richiederebbe un'analisi dettagliata o documentazione. Qualora la raccomandazione hold comporta una posizione concentrata eccessivamente in un titolo, tuttavia, documentazione, solitamente sarebbe necessario, anche se il broker non ha raccomandato originariamente acquisto del titolo. Q4.6. Qual è la portata della disposizione di cui supplementare Materiale .03 che esclude dalla copertura regole determinati tipi di comunicazioni di strategia legati che sono di natura educativa 50 Avviso 11-25 (FAQ 9) A4.6. Che cosa potrebbe essere considerata una prestazione sicura-porto di materiale supplementare .03 non sono complete. Firms seeking to rely on the provision should take a conservative approach to determining whether a particular communication is eligible for such treatment. Any significant variation from the list in the safe-harbor provision would be subject to regulatory scrutiny. It is important to note, however, that the suitability rule would not apply to a firms explanation of a strategy falling outside the safe-harbor provision if a reasonable person would not view the communication as a recommendation. Accordingly, the suitability rule would cover a firms recommendation that a customer purchase securities using margin, whereas the rule generally would not cover a firms brochure that simply explains the risks and benefits of margin without suggesting that the customer take action. 51 Q4.7. What is the scope of the safe-harbor provision in Rule 2111.03 regarding a firms use of an asset allocation model Notice 12-25 (FAQ 8) A4.7. Rule 2111.03 excludes from the suitability rules coverage various types of communications that are educational in nature even though they could be considered investment strategies involving securities. The rule states that certain communications are excluded from the coverage of Rule 2111 as long as they do not include (standing alone or in combination with other communications) a recommendation of a particular security or securities. 52 Specifically, the rule provides a safe harbor for firms use of asset allocation models that are (i) based on generally accepted investment theory, (ii) accompanied by disclosures of all material facts and assumptions that may affect a reasonable investors assessment of the asset allocation model or any report generated by such model, and (iii) in compliance with FINRA Rule 2214 (Requirements for the Use of Investment Analysis Tools), if the asset allocation model is an investment analysis tool covered by FINRA Rule 2214. 53 Under this provision, the suitability rule would not apply, for example, to a general recommendation that a customers portfolio have certain percentages of investments in equity securities, fixed-income securities and cash equivalents, if the recommendation is based on an asset allocation model that meets the above criteria and the firm does not recommend a particular security or securities in connection with the allocation. The suitability rule also would not apply to a firms allocation recommendation regarding broad-based market sectors (e. g. agriculture, construction, finance, manufacturing, mining, retail, services, transportation and public utilities, and wholesale trade). 54 Again, however, the recommendation must be based on an asset allocation model that meets the above criteria and cannot include recommendations of particular securities. In this regard, firms should note that, as an allocation recommendation becomes narrower or more specific, the recommendation gets closer to becoming a recommendation of particular securities and, thus, subject to the suitability rule, depending on a variety of factors (including the number of issuers that fall within the broker-dealers allocation recommendation). 55 Accordingly, broker-dealers should assess whether allocation recommendations involving certain types of sub-categories of broader market sectors or even more limited groupings are so specific or narrow that they constitute recommendations of particular securities. 56 Q4.8. Would a recommendation to maintain an asset mix that was based on an asset allocation model that meets the criteria described in the rule fall within the safe-harbor provision in Rule 2111.03 Notice 12-25 (FAQ 9) A4.8. Sì. The safe-harbor provision in Rule 2111.03 would apply to a recommendation to maintain a generic asset mix based on an asset allocation model that meets the criteria described in the rule if the firm does not explicitly recommend that the customer hold the specific securities that make up the allocation. Reasonable-Basis Suitability Q5.1. Can a broker who does not understand the risks associated with a recommendation violate the reasonable-basis obligation even if the recommendation is suitable for some investors Notice 12-25 (FAQ 22) A5.1. Sì. The reasonable-basis obligation has two components: a broker must (1) perform reasonable diligence to understand the nature of the recommended security or investment strategy involving a security or securities, as well as the potential risks and rewards, and (2) determine whether the recommendation is suitable for at least some investors based on that understanding. 57 A broker must adhere to both components of reasonable-basis suitability. A broker could violate the obligation if he or she did not understand the recommended security or investment strategy, even if the security or investment strategy is suitable for at least some investors. A broker must understand the securities and investment strategies involving a security or securities that he or she recommends to customers. 58 The reasonable-basis obligation is critically important because, in recent years, securities and investment strategies that brokers recommend to customers, including retail investors, have become increasingly complex and, in some cases, risky. Brokers cannot fulfill their suitability responsibilities to customers (including both their reasonable-basis and customer-specific obligations) when they fail to understand the securities and investment strategies they recommend. Firms supervisory policies and procedures must be reasonably designed to ensure that their brokers comply with this important requirement. 59 Q5.2. For purposes of compliance with the reasonable-basis obligation, 60 is it sufficient that a firms product committee, which conducts due diligence on products, has approved a product for sale Notice 11-25 (FAQ 11) A5.2. Although due diligence reviews by such committees can be extremely beneficial, 61 a firms approval of a product for sale does not necessarily mean that an associated person has complied with the reasonable-basis obligation. Reasonable-basis suitability has two main components: a broker must (1) perform reasonable diligence to understand the potential risks and rewards associated with a recommended security or strategy and (2) determine whether the recommendation is suitable for at least some investors based on that understanding. A broker can violate reasonable-basis suitability under either prong of the test. That is, even if a firms product committee has approved a product for sale, an individual brokers lack of understanding of a recommended product or strategy could violate the obligation, notwithstanding that the recommendation is suitable for some investors. 62 A firm should educate its associated persons on the potential risks and rewards of the products that the firm permits them to recommend. In general, an associated person may rely on a firms fair and balanced explanation of the potential risks and rewards of a product. However, if the associated person remains uncertain about the potential risks and rewards of a product or has reason to believe that the firm failed to address a particular issue or has done so in an incomplete or inaccurate manner, then the associated person would need to engage in further inquiry before recommending the product. Quantitative Suitability Q6.1. Is the quantitative suitability obligation under the new rule any different from the excessive trading line of cases under the predecessor rule Notice 12-25 (FAQ 23) A6.1. No. The quantitative suitability obligation under the new rule simply codifies excessive trading cases. Quantitative suitability requires a broker who has actual or de facto control 63 over a customer account to have a reasonable basis for believing that, in light of the customers investment profile, a series of recommended transactions, even if suitable when viewed in isolation, are not excessive and unsuitable for the customer. 64 Factors such as turnover rate, 65 cost-to-equity ratio, 66 and use of in-and-out trading 67 in a customers account may provide a basis for finding that the activity at issue was excessive. Acting in a Customers Best Interests Q7.1. Regulatory Notice 11-02 and a recent SEC staff study on investment adviser and broker-dealer sales-practice obligations cite cases holding that brokers recommendations must be consistent with their customers best interests. 68 What does it mean to act in a customers best interests Notice 12-25 (FAQ 1) A7.1. In interpreting FINRAs suitability rule, numerous cases explicitly state that a brokers recommendations must be consistent with his customers best interests. 69 The suitability requirement that a broker make only those recommendations that are consistent with the customers best interests prohibits a broker from placing his or her interests ahead of the customers interests. 70 Examples of instances where FINRA and the SEC have found brokers in violation of the suitability rule by placing their interests ahead of customers interests include the following: A broker whose motivation for recommending one product over another was to receive larger commissions. 71 A broker whose mutual fund recommendations were designed to maximize his commissions rather than to establish an appropriate portfolio for his customers. 72 A broker who recommended that his customers purchase promissory notes to give him money to use in his business. 73 A broker who sought to increase his commissions by recommending that customers use margin so that they could purchase larger numbers of securities. 74 A broker who recommended new issues being pushed by his firm so that he could keep his job. 75 A broker who recommended speculative securities that paid high commissions because he felt pressured by his firm to sell the securities. 76 The requirement that a brokers recommendation must be consistent with the customers best interests does not obligate a broker to recommend the least expensive security or investment strategy (however least expensive may be quantified), as long as the recommendation is suitable and the broker is not placing his or her interests ahead of the customers interests. Some of the cases in which FINRA and the SEC have found that brokers placed their interests ahead of their customers interests involved cost-related issues. The cost associated with a recommendation, however, ordinarily is only one of many important factors to consider when determining whether the subject security or investment strategy involving a security or securities is suitable. The customers investment profile, for example, is critical to the assessment, as are a host of product - or strategy-related factors in addition to cost, such as the products or strategys investment objectives, characteristics (including any special or unusual features), liquidity, risks and potential benefits, volatility and likely performance in a variety of market and economic conditions. These are all important considerations in analyzing the suitability of a particular recommendation, which is why the suitability rule and the concept that a brokers recommendation must be consistent with the customers best interests are inextricably intertwined. 77 Institutional-Customer Exemption Q8.1. Some third-party vendors have created Institutional Suitability Certificates to facilitate firms compliance with the new institutional-customer exemption in Rule 2111(b). Has FINRA endorsed or approved any of these certificates Notice 12-25 (FAQ 24) A8.1. No. By way of background, the new suitability rule modifies the institutional-customer exemption that existed under the predecessor rule (NASD IM-2310-3). Rule 2111(b) replaces the previous rules definition of institutional customer with the more common definition of institutional account in FINRAs books and records rule, Rule 4512(c). 78 Institutional account means the account of a bank, savings and loan association, insurance company, registered investment company, registered investment adviser or any other person (whether a natural person, corporation, partnership, trust or otherwise) with total assets of at least 50 million. 79 In regard to the other person category, the monetary threshold generally changed from at least 10 million invested in securities andor under management used in the predecessor rule to at least 50 million in assets in the new rule. 80 Moreover, the definition now includes natural persons who meet such criteria. In addition to the definitional change, the new institutional-customer exemption focuses on two factors: (1) whether a broker has a reasonable basis to believe the institutional customer is capable of evaluating investment risks independently, both in general and with regard to particular transactions and investment strategies involving a security or securities (a factor used in the predecessor rule), and (2) whether the institutional customer affirmatively indicates that it is exercising independent judgment (a new requirement). 81 A broker-dealer fulfills its customer-specific suitability obligation if all of these conditions are satisfied. 82 Some third-party vendors have created and aggressively marketed proprietary Institutional Suitability Certificates to facilitate compliance with the new institutional-customer exemption. FINRA has not approved or endorsed any third-party Institutional Suitability Certificates and has not contracted with any third-party vendor to create such certificates on FINRAs behalf. FINRA also emphasizes that broker-dealers are not required to use such certificates to comply with the new institutional-customer exemption. As discussed below in the answer to FAQ 8.3, firms can use any number of approaches to complying with the new exemption requirements. Q8.2. Some of the Institutional Suitability Certificates that are being marketed do not identify an institutional customers experience with particular asset classes or types of securities or investment strategies involving a security or securities. Does FINRA expect broker-dealers or institutional customers to provide more specificity Notice 12-25 (FAQ 25) A8.2. Firms should understand that the use of any such Institutional Suitability Certificate in no way constitutes a safe harbor from the rule. As noted above in the answer to FAQ 8.1, FINRA has not endorsed or promoted any certificate. What further action a broker-dealer will need to take will depend on the facts and circumstances of the particular case. In general, however, when there is an indication that the institutional customer is not capable of analyzing, or does not intend to exercise independent judgment regarding, all of a broker-dealers recommendations, the broker-dealer necessarily will have to be more specific in its approach to ensuring that it complies with the exemption. A broker-dealer need not automatically use a detailed approach when no such indication exists, although providing at least some level of specificity (even if not required) may help eliminate misunderstandings. FINRA previously issued written guidance on a customers capability of analyzing risks (a factor used in both the predecessor and new suitability rules). 83 FINRA stated that a broker-dealer may conclude in some cases that a customer is not capable of making independent investment decisions in general. In other cases, the institutional customer may have general capability, but may not be able to understand a particular type of instrument or its risk. If a customer is either generally not capable of evaluating investment risk or lacks sufficient capability to evaluate the particular product or investment strategy that is the subject of a recommendation, the scope of a brokers customer-specific obligations under the suitability rule would not be diminished by the fact that the broker was dealing with an institutional customer. However, the fact that a customer initially needed help understanding a potential investment or investment strategy need not necessarily imply that the customer did not ultimately develop an understanding. As to an institutional customers affirmative indication that it intends to exercise independent judgment (a new requirement), Rule 2111.07 states that an institutional customer may indicate that it is exercising independent judgment on a trade-by-trade basis, on an asset-class-by-asset-class basis, or in terms of all potential transactions for its account. In its response to comments during the rulemaking process, however, FINRA noted that a broker-dealer is free to decide as a business matter to service only those institutional investors that are willing to make the affirmative indication in terms of all potential transactions for its account. 84 Q8.3 Does the suitability rule require a broker-dealer to have a hard copy agreement on file reflecting an institutional customers affirmative indication that it intends to exercise independent judgment Notice 12-25 (FAQ 26) A8.3. As discussed below in the answer to FAQ 9.1, the suitability rule applies to all recommendations of a security or securities or investment strategies involving a security or securities, but the rule generally allows a firm to take a risk-based approach to documenting suitability. In relation to a customer affirmatively indicating the intention to exercise independent judgment, negative consent will not suffice, but the affirmative indication does not necessarily have to be in writing. A firm may use a risk-based approach to documenting compliance with this provision. A firm could comply with this requirement, for example, by having an institutional customer indicate in a signed customer agreement or other document that the institutional customer will be exercising independent judgment in evaluating recommendations or a firm could call its institutional customer, have that discussion, and (if it chooses or circumstances require) document the conversation to evidence the institutional customers affirmative indication. Documentation and Supervision Regarding Suitability Obligations Q9.1. For purposes of using a risk-based approach to documenting compliance with suitability obligations, what types of recommendations does FINRA generally consider complex or potentially risky Notice 12-25 (FAQ 12) A9.1. As with many obligations under various rules, a firm will need to make some judgment calls on the types of recommendations that it should document under FINRAs suitability rule. FINRA previously stated that, although a firm has a general obligation to evidence compliance with applicable FINRA rules, the suitability rule does not include explicit documentation requirements, except in a situation where a firm determines not to seek certain customer information in the first place. 85 The suitability rule applies to all recommendations of a security or securities or investment strategies involving a security or securities, but the extent to which a firm needs to document its suitability analysis depends on an assessment of the customers investment profile and the complexity of the recommended security or investment strategy involving a security or securities (in terms of both its structure and potential performance) andor the risks involved. 86 The recommendation of a large-cap, value-oriented equity security usually would not require documentation. Conversely, the recommendation of a complex andor potentially risky security or investment strategy involving a security or securities usually would require documentation. Numerous Regulatory Notices and cases discuss various types of complex andor potentially risky securities and investment strategies involving a security or securities. Firms and brokers may want to consult those Regulatory Notices 87 and cases 88 when considering the types of recommended securities and investment strategies involving securities that they should document. Q9.2. What types of hold recommendations should firms consider documenting Notice 12-25 (FAQ 13) A9.2. For hold recommendations, as discussed below in FAQ 9.3, a firm may want to focus on securities that by their nature or due to particular circumstances could be viewed as having a shorter-term investment component that have a periodic reset or similar mechanism that could alter a products character over time that are particularly susceptible to changes in market conditions or that are otherwise potentially risky or problematic to hold at the time the recommendations are made. 89 Some possible examples could include leveraged ETFs (because they reset daily and their performance over long periods can differ significantly from the performance of the underlying index or benchmark during the same period) mortgage real estate investment trusts (REITs) (which are very sensitive to small moves in interest rates) a security of a company facing significant financial or other material difficulties a security position that is overly concentrated Class C shares of mutual funds (which generally continue to charge higher annual expenses for as long as the customer holds the shares and do not convert to Class A shares) or a security that is inconsistent with the customers investment profile. Q9.3. For purposes of the suitability rule, how should a firm document recommendations to hold in particular and recommendations of strategies more generally Notice 11-25 (FAQ 10) A9.3. As discussed above, aside from the instances when a firm determines not to seek certain information (addressed in FAQ 3.4), FINRA Rule 2111 does not impose explicit documentation requirements. Each firm has a general obligation to evidence compliance with applicable FINRA rules. A firm may use a risk-based approach to evidencing compliance with the suitability rule. In that context, a firm may want to focus on hold recommendations involving securities that by their nature or due to particular circumstances could be viewed as having a shorter-term investment component, that have a periodic reset or similar mechanism that could alter the products character over time, that are particularly susceptible to changes in certain market conditions, or that are otherwise potentially risky to hold at the time when the recommendations are made. A risk-based approach also may lead a firm to pay particular attention to hold recommendations where, at the time the recommendation is made, a customers account has a heavy concentration in a particular security or industry sector or the security or securities in question are inconsistent with the customers investment profile. 90 The same approach applies to other recommended strategies. In general, the more complex and risky the strategy, the more the firm using a risk-based approach should focus on the recommendation. In regard to the type or form of documentation that may be needed, the facts and circumstances must inform that decision. Consistent with the discussions above, however, the complexity of and risks associated with a particular security or strategy likely will impact the level of documented analysis that is appropriate. Q9.4. How should a firm document hold recommendations Notice 12-25 (FAQ 14) A9.4. The suitability rule does not prescribe the manner in which a firm must document hold recommendations when documentation may be necessary. Some firms may create hold tickets and some may add hold sections to existing order tickets. Other firms may require emails or memoranda to supervisors or emails or letters to customers copying supervisors. Still other firms may create data fields for entering such information into automated supervisory systems. These are only examples of how some firms may document hold recommendations if necessary. Firms do not have to document or individually approve every hold recommendation. 91 As with recommendations of other types of investment strategies or of purchases, sales or exchanges of securities, firms may use a risk-based approach to documenting and supervising hold recommendations. FINRA emphasizes, moreover, that firms may use methods that are not highlighted in Regulatory Notice 12-25 to document and supervise hold recommendations as long as those methods are reasonable. Q9.5 What are a broker-dealers supervisory responsibilities for a registered representatives recommendation of an investment strategy involving both a security and a non-security investment Notice 12-55 (FAQ 10(b) A9.5. FINRAs supervision rules do not dictate the exact manner in which a broker-dealer must supervise its registered representatives recommendations of investment strategies involving a security and a non-security investment. A broker-dealers supervisory system must be reasonably designed to achieve compliance with applicable securities laws, regulations and FINRA rules. 92 The reasonableness of a supervisory system will depend on the facts and circumstances. As FINRA has stated previously, FINRA appreciates that no two broker-dealers are exactly alike. Broker-dealers have different business models offer divergent services, products and investment strategies and employ distinct approaches to complying with applicable regulatory requirements. 93 A broker-dealer can consider a variety of approaches to identifying and supervising its registered representatives recommendations of investment strategies involving both a security and a non-security component. A broker-dealer may use a risk-based approach to supervising its registered representatives recommendations of investment strategies with both a security and non-security component. For instance, as long as the supervisory system is reasonably designed to achieve compliance with applicable securities laws, regulations and FINRA rules, a firm could focus on the detection, investigation and follow-up of red flags indicating that a registered representative may have recommended an unsuitable investment strategy with both a security and non-security component. 94 A registered representatives recommendation that a customer with limited means purchase a large position in a security might raise a red flag regarding the source of funds for such a purchase. Similarly, a registered representatives recommendation that a buy and hold customer with an investment objective of income liquidate large positions in blue chip stocks paying regular dividends might raise a red flag regarding whether that recommendation is part of a broader investment strategy. Once a broker-dealer identifies a recommended investment strategy involving both a security and a non-security investment, the broker-dealers suitability obligations apply to the security component of the recommended strategy 95 but its suitability analysis also must be informed by a general understanding of the non-security component of the recommended investment strategy. In the context of a recommended investment strategy involving a security and an outside business activity, the broker-dealers general understanding of the outside business activity would be based on the information and considerations required by FINRA Rule 3270. 96 Finally, broker-dealers must keep in mind that, in addition to suitability and supervisory responsibilities, firms have other regulatory obligations to investigate unusual activity. 1 See, e. g. Regulatory Notice 11-02. at 2-3 (discussing FINRAs guiding principles that firms and brokers should consider when determining whether a particular communication could be considered a recommendation for purposes of the suitability rule) Regulatory Notice 10-06. at 3-4 (providing guidance on recommendations made on blogs and social networking websites) Notice to Members 01-23 (announcing the guiding principles and providing examples of communications that likely do and do not constitute recommendations) Michael F. Siegel, Exchange Act Rel. No. 58737, 2008 SEC LEXIS 2459, at 21-27 (Oct. 6, 2008) (applying the guiding principles to the facts of the case to find a recommendation), affd in relevant part, 592 F.3d 147 (D. C. Cir.), cert. denied, 130 S. Ct. 333 (2010). 2 See, e. g. SEC Adoption of Rules Under Section 15(b)(10) of the Exchange Act, 32 Fed. Reg. 11637, 11638 (Aug. 11, 1967) (noting that the SECs now-rescinded suitability rule would not apply to general distribution of a market letter, research report or other similar material) Suitability Requirements for Transactions in Certain Securities, 54 Fed. Reg. 6693, 6696 (Feb. 14, 1989) (stating that proposed SEA Rule 15c2-6, which would have required documented suitability determinations for speculative securities, would not apply to general advertisements not involving a direct recommendation to the individual) DBCC v. Kunz, No. C3A960029, 1999 NASD Discip. LEXIS 20, at 63 (NAC July 7, 1999) (stating that, under the facts of the case, the mere distribution of offering material, without more, did not constitute a recommendation triggering application of the suitability rule), affd, 55 S. E.C. 551, 2002 SEC LEXIS 104 (2002) FINRA Interpretive Letter, Mar. 4, 1997 (The staff agrees that a reference to an investment company or an offer of investment company shares in an advertisement or piece of sales literature would not by itself constitute a recommendation for purposes of the suitability rule.). 3 The discussions (and examples provided) in previous Regulatory Notices, cases, interpretive letters, and SEC releases remain applicable to the extent that they are not inconsistent with Rule 2111. 4 See, e. g. Rafael Pinchas, 54 S. E.C. 331, 341 n.22, 1999 SEC LEXIS 1754, at 20 n.22 (1999) (Transactions that were not specifically authorized by a client but were executed on the clients behalf are considered to have been implicitly recommended within the meaning of FINRAs suitability rule.) Paul C. Kettler, 51 S. E.C. 30, 32 n.11, 1992 SEC LEXIS 2750, at 5 n.11 (1992) (stating that transactions a broker effects for a discretionary account are implicitly recommended). 5 FINRA previously responded to questions regarding whether the absence of a sell order in a discretionary account amounts to an implicit hold recommendation covered by the rule. FINRA stated that, to the extent that a customer account at a broker-dealer can be discretionary under applicable federal securities laws, the suitability rule generally would not apply where a firm refrains from selling a security. See infra note 38 (emphasis in original). 6 Pub. L. No. 112-106, 126 Stat. 306 (2012). 7 See supra note 2. 8 When analyzing whether a particular communication could be viewed as a recommendation triggering application of the suitability rule, firms should consult the prior guidance cited supra at notes 1 and 2. 9 See FINRA Rule 0160(b)(4) (Definition of Customer). 10 See Notice to Members 04-72. at 846 (The BD of record refers to the broker-dealer identified on a customers account application for accounts held directly at a mutual fund or variable insurance product issuer. Accounts held in this manner are sometimes referred to as check and application, application way, or direct application. business.). 11 Regulatory Notice 08-35. at 2 (stating that direct participation programs (DPPs) and unlisted real estate investment trusts (REITs) are referred to as investment programs). 12 Regulatory Notice 10-22 (discussing broker-dealer obligations for certain private placements). 13 Nothing in this guidance shall be construed as altering a broker-dealers obligations under applicable federal laws, regulations and rules or other FINRA rules, including, but not limited to, Sections 9, 10(b) and 15(c) of the Securities Exchange Act of 1934, Section 17(a) of the Securities Act of 1933, the Bank Secrecy Act, 31 U. S.C. 5311, et seq. and the implementing regulations promulgated thereunder by the Department of the Treasury SEA Rules 17a-3 and 17a-4 and FINRA Rules 14 FINRA reiterates that the suitability rule applies only if a broker-dealer or registered representative makes a recommendation. FINRA previously has provided guiding principles that firms and registered representatives could consider when determining whether a particular communication could be viewed as a recommendation for purposes of the suitability rule. Vedi, ad esempio, . FAQ 1.1 (discussing the term recommendation and citing various resources that explain the guiding principles that firms could use when analyzing whether a communication constitutes a recommendation) Regulatory Notice 11-02. at 2-3 (discussing FINRAs guiding principles) Regulatory Notice 10-06. at 3-4 (providing guidance on recommendations made on blogs and social networking websites ) Notice to Members 01-23 (announcing the guiding principles and providing examples of communications that likely do and do not constitute recommendations) Michael F. Siegel . Exchange Act Rel. No. 58737, 2008 SEC LEXIS 2459, at 21-27 (Oct. 6, 2008) (applying the guiding principles to the facts of the case to find a recommendation), affd in relevant part . 592 F.3d 147 (D. C. Cir.), cert. denied . 130 S. Ct. 3333 (2010). 15 In the example above regarding a recommendation to a potential investor . suitability obligations attach when the transaction occurs, but the suitability of the recommendation is evaluated based on the circumstances that existed at the time the recommendation was made. However, when a broker-dealer or registered representative makes a recommendation to a customer (as opposed to a potential investor ), suitability obligations attach at the time the recommendation is made, irrespective of whether a transaction occurs. See FAQ 4.1, Regulatory Notice 11-02. at 3. 16 Depending on the facts and circumstances, a registered representatives recommendation to a potential investor also could raise concerns under, among other rules, FINRA Rule 2010 (Standards of Commercial Honor and Principles of Trade) FINRA Rule 2020 (Use of Manipulative, Deceptive or Other Fraudulent Devices) Rule 2210 (Communications with the Public) and NASD Rule 3040 (Private Securities Transactions of an Associated Person) see also Dept of Enforcement v. Salazar . No. 20100224056, 2012 FINRA Discip. LEXIS 22 (Mar. 12, 2012) (finding that registered representative violated NASD Rules 2310 and 3040 when he recommended unsuitable private securities transactions to investors who were not his firms customers, received compensation in relation to the transactions and failed to notify his firm of such activity) Maximo J. Guevara . 54 S. E.C. 655, 2000 SEC LEXIS 986 (2000) (holding that registered representative violated NASD Rules 2310 and 3040 where he recommended unsuitable securities that were sold away from the firm with which he was associated without providing his firm prior notice of such activities). 17 See FINRA Rule 2111(a). 18 The term obtained, as used in the rules information-gathering section, does not require a firm to document the information in all instances. 19 See FINRA Rule 2111.04 (explaining that a firm that decides not to seek to obtain and analyze information about a customer-specific factor must document its reasonable basis for believing that the factor is not a relevant consideration). 20 FINRA notes that there are SEC and other FINRA rules that explicitly require specific types of documentation. Vedi, ad esempio, SEA Rule 17a-3(a)(17)(i)(A) (discussing books and records requirements for certain account information, including, among other things, date of birth, employment status, annual income, net worth and investment objectives, regarding an account with a natural person as a customer). See also Regulatory Notice 11-25. at 9 n.6. 21 For an expanded discussion of this issue, see FAQ 3.4. See also Regulatory Notice 12-25. at 18 n.3. 22 See DBCC v. Hurni, No. C07960035, 1997 NASD Discip. LEXIS 15, at 9 (NBCC Mar. 7, 1997) (A broker has a duty to make recommendations based upon the information he has about his customer, rather than based on speculation.) see also Jack H. Stein, 56 S. E.C. 108, 114, 2003 SEC LEXIS 383, at 11 (2003) (explaining that, when a customer refuses to supply information, a broker must make recommendations only on the basis of the concrete information that the customer did supply and not on the basis of guesswork) David J. Dambro, 51 S. E.C. 513, 516-17, 1993 SEC LEXIS 1521, at 9-10 (1993) (same). 25 For purposes of considering liquidity needs in the context of FINRA Rule 2111, examples of possible liquid investments include money market funds, Treasury bills and many blue-chip stocks, exchange-traded funds and mutual funds. FINRA emphasizes, however, that a high level of liquidity does not, in and of itself, mean that the recommended product is suitable for all customers. For instance, some relatively liquid products can be complex andor risky and therefore unsuitable for some customers. Vedi, ad esempio, Regulatory Notice 09-31 ( reminding firms of their sales-practice obligations relating to leveraged and inverse exchange-traded funds). 29 FINRA also previously stated that a customer with multiple accounts at a single firm could have different investment profiles or investment-profile factors (e. g. objectives, time horizons, risk tolerance) for those different accounts. FINRA cautioned, however, that a firm should evidence a customers intent to use different investment profiles or factors for the different accounts. In addition, FINRA explained that, where a firm allows a customer to use different investment profiles or factors for different accounts rather than using a single customer profile for all of the customers accounts, a firm could not borrow profile factors from the different accounts to justify a recommendation that would not be appropriate for the account for which the recommendation was made. See FAQ 3.10. 30 See supra note 22 and cases cited therein. 31 Firms should note, however, that SEA Rule 17a-3 requires that, for each account with a natural person as a customer or owner, a broker-dealer generally must create a record that includes, among other things, the accounts investment objectives. See SEA Rule 17a-3(a)(17)(i). See also infra note 86 Regulatory Notice 12-25 , at 19 n.12. 32 See FINRA Rule 2111.03. 33 For certain requirements related to margin, see FINRA Rule 2264. 34 See Notice to Members 04-89 (reminding firms that recommending liquefying home equity to purchase securities may not be suitable for all investors and that firms should perform a careful analysis to determine whether liquefying home equity is a suitable strategy for an investor). 35 For certain requirements related to day trading, see FINRA Rules 2130 and 2270. 36 See FINRA Rule 2111.03. 37 See FINRA Rule 2111.03. In limited circumstances, FINRA and the SEC have recognized that certain actions constitute implicit recommendations that can trigger suitability obligations. For example, FINRA and the SEC have held that associated persons who effect transactions on a customers behalf without informing the customer have implicitly recommended those transactions, thereby triggering application of the suitability rule. Vedi, ad esempio, Rafael Pinchas, 54 S. E.C. 331, 341 n.22 (1999) (Transactions that were not specifically authorized by a client but were executed on the clients behalf are considered to have been implicitly recommended within the meaning of the NASD rules.) Paul C. Kettler, 51 S. E.C. 30, 32 n.11 (1992) (stating that transactions a broker effects for a discretionary account are implicitly recommended). Although such holdings continue to act as precedent regarding those issues, the new rule does not broaden the scope of implicit recommendations. The new rule does not apply to implicit recommendations to hold. 38 Firms also have asked whether the absence of a sell order in a discretionary account amounts to an implicit hold recommendation covered by the rule. To the extent that a customer account at a broker-dealer can be discretionary under applicable federal securities laws, the suitability rule generally would not apply where a firm refrains from selling a security. The rule states that it applies to explicit recommendations to hold. See FINRA Rule 2111.03. Unless the facts indicate that an associated persons failure to sell securities in a discretionary account was intended as or tantamount to an explicit recommendation to hold, FINRA would not view the associated persons inaction or silence in such circumstances as a recommendation to hold the securities for purposes of the suitability rule. 39 See FINRA Rule 2111.03. 40 See id . As described in greater detail in FAQ 4.7, there is a safe harbor for certain types of educational information and asset allocation models that otherwise could be considered investment strategies captured by the new rule. 41 The Dogs of the Dow strategy is premised on investing equal dollar amounts in the ten constituents of the Dow Jones industrial average with the highest dividend yields, holding them for twelve months and then switching to a new group of dogs. Vincent Apicella, Stock Focus: Dogs of the Dow Companies . Forbes (May 29, 2001). 42 The rule would apply, for instance, to a registered representatives recommendation to a customer to purchase shares of high dividend companies even though the registered representative does not mention a particular high dividend company. 44 See FINRA Rule 2111.03. 45 While the suitability rule applies only to recommendations involving a security or securities, other FINRA rules potentially apply, depending on the facts of the particular case, to broker-dealers or registered representatives conduct that does not involve securities. See, e. g., FINRA Rule 2010 (Standards of Commercial Honor and Principles of Trade) FINRA Rule 3270 (Outside Business Activities of Registered Persons) Rule 2210 (Communications with the Public) see also Ialeggio v. SEC . No. 98-70854, 1999 U. S. App. LEXIS 10362, 4-5 (9th Cir. May 20, 1999) (holding that FINRAs requirement that registered representatives act in a manner consistent with just and equitable principles of trade applies to all unethical business conduct, regardless of whether the conduct involves securities) Vail v. SEC . 101 F.3d 37, 39 (5th Cir. 1996) (same) Robert L. Wallace . 53 S. E.C. 989, 995, 1998 SEC LEXIS 2437, at 13 (1998) (emphasizing, in an action involving viatical settlements, that Rule 2210 is not limited to advertisements for securities, but provides standards applicable to all broker-dealer communications with the public). 46 FINRA made similar points regarding recommended investment strategies on several occasions under the predecessor suitability rule. FINRA explained in one instance under the predecessor rule that recommending liquefying home equity to purchase securities may not be suitable for all investors. Broker-dealers or registered representatives should consider not only whether the recommended investments are suitable, but also whether the strategy of investing liquefied home equity in securities is suitable. Notice to Members 04-89. at 3. See also Donna M. Vogt . AWC No. EAF0400730002 (Feb. 21, 2007) (barring registered representative for, among other things, recommending to ten customers, many of whom were nearing retirement, that they obtain home equity loans and use the proceeds to purchase securities, without considering whether such recommendations were suitable for such customers in light of their financial situation and needs) James A. Kenas . AWC No. C3B040001 (Jan. 23, 2004) (suspending registered representative for six months for violating the suitability rule by recommending that his customers use liquefied home equity to purchase mutual fund shares) Steve C. Morgan . AWC No. C3A040016 (Mar. 9, 2004) (suspending registered representative for six months and ordering him to pay restitution of more than 15,000 for recommending that a retired couple use liquefied home equity to purchase a variable annuity). 47 See Notice to Members 05-50. at 5 (Recommendations to liquidate or surrender a registered security such as a mutual fund, variable annuity, or variable life contract must be suitable, including where such liquidations or surrenders are for the purpose of funding the purchase of an unregistered equity indexed annuity.). 48 FINRA Rule 3270.01 (Outside Business Activities of Registered Persons) requires a broker-dealer, upon receipt of a registered persons written notice of a proposed outside business activity, to consider whether the proposed activity will interfere with or otherwise compromise the registered persons responsibilities to the broker-dealer or the broker-dealers customers or be viewed by customers or the public as part of the broker-dealers business. Id. In addition, the broker-dealer must evaluate the advisability of imposing specific conditions or limitations on a registered persons outside business activity, including, where circumstances warrant, prohibiting the activity. Id. A broker-dealer also must evaluate the proposed activity to determine whether the activity properly is characterized as an outside business activity or whether it should be treated as an outside securities activity subject to the requirement of NASD Rule 3040 (Private Securities Transactions of an Associated Person). Id. Furthermore, a broker-dealer must keep a record of its compliance with these obligations with respect to each written notice received and must preserve this record for the period of time and accessibility specified in SEA Rule 17a-4(e)(1). Id. 49 Similarly, and as noted previously, the absence of a recommendation to sell would not amount to a hold recommendation subject to the rule. 50 See FINRA Rule 2111.03. 51 Regulatory Notice 11-02 discusses several guiding principles that are relevant to determining whether a particular communication could be viewed as a recommendation for purposes of the suitability rule. 52 Nonetheless, FINRA has stated that the safe-harbor provision would be strictly construed. See FAQ 4.6. 53 FINRA Rule 2111.03. FINRA Rule 2214 replaced NASD IM-2210-6 (Requirements for the Use of Investment Analysis Tools). See 77 Fed. Reg. 20452 (Apr. 4, 2012). As discussed above in the answer to FAQ 4.7, Rule 2111.03 provides a safe harbor for firms use of asset allocation models that are, among other things, based on generally accepted investment theory. These models often take into account the historic returns of different asset classes over defined periods of time. FINRA expects a firm to be capable of explaining how an asset allocation model that it uses is consistent with generally accepted investment theory. 55 When a broker-dealer recommends an allocation strategy that includes an allocation in fixed-income securities, FINRA recognizes that a number of additional factors would be relevant in determining if the broker-dealer has recommended particular debt securities. A firms analysis of whether the identification of a more limited universe of fixed-income securities constitutes a recommendation of particular securities may, depending on the facts and circumstances, differ from its assessment regarding equity securities. The issuers identities and creditworthiness are important information in determining whether to purchase a debt security, but there may be other factors that affect the pricing and any decision to invest in specific debt securities. Moreover, the relative importance of the issuers to other factors in making fixed-income investment decisions varies depending on the total mix of the relevant facts and circumstances. Thus, identifying a more limited universe of debt issuers may not constitute a recommendation if such issuers have many debt securities outstanding, of many maturities, and having distinct structures or features. 56 In Notice to Members 01-23. FINRA explained that a portfolio analysis tool that merely generates a suggested mix of general classes of financial assets would not, by itself, trigger a suitability obligation under NASD Rule 2310 however, the more a general class is narrowed (e. g. by providing a list of issuers that fit within the class), the more likely such a communication would be considered a recommendation. Id. at 6 n.15. Firms should use a similar approach to analyzing whether particular recommendations are eligible for the Rule 2111.03 safe-harbor provision. 57 FINRA Rule 2111.05(a). The new rule explains that, in general, what constitutes reasonable diligence will vary depending on, among other things, the complexity of and risks associated with the security or investment strategy and the broker-dealers familiarity with the security or investment strategy. A broker-dealers reasonable diligence must provide it with an understanding of the potential risks and rewards associated with the recommended security or strategy. Id. 58 That is true under case law addressing the predecessor suitability rule as well. See Richard G. Cody, Exchange Act Rel. No. 64565, 2011 SEC LEXIS 1862, at 30-32 (May 27, 2011) (stating that a broker can violate reasonable-basis suitability by failing to perform a reasonable investigation of the recommended product and to understand its risks even though the recommendation is otherwise suitable) affd . 693 F. 3d 251 (1st Cir. 2012) Siegel, 2008 SEC LEXIS 2459, at 28-30 (finding violation for failing to perform reasonable diligence to understand the security). See also Notice to Members 04-30. at 341 (discussing broker-dealers reasonable-basis obligations regarding bonds and bond funds) Notice to Members 03-71. at 767 (The reasonable-basis suitability analysis can only be undertaken when a broker-dealer understands the investment products it sells. Accordingly, a firm must perform appropriate due diligence to ensure that it understands the nature of the product, as well as the potential risks and rewards associated with the product.). 59 FINRA, in FAQ 5.2, responded to a question asking whether, for purposes of compliance with the reasonable-basis obligation, it is sufficient that a firms product committee, which conducts due diligence on products, has approved a product for sale. FINRA explained that, although due diligence reviews by such committees can be extremely beneficial (see, e. g. Notice to Members 05-26 ), a firms approval of a product for sale does not necessarily mean that an associated person has complied with the reasonable-basis obligation. That is, even if a firms product committee has approved a product for sale, an individual brokers lack of understanding of a recommended product or strategy could violate the obligation, notwithstanding that the recommendation is suitable for some investors. FAQ 5.2. FINRA stated that a firm should educate its associated persons on the potential risks and rewards of the products that the firm permits them to recommend. In general, an associated person may rely on a firms fair and balanced explanation of the potential risks and rewards of a product. Id. FINRA cautioned, however, that, if the associated person remains uncertain about the potential risks and rewards of a product, or has reason to believe that the firm failed to address a particular issue or has done so in an incomplete or inaccurate manner, then the associated person would need to engage in further inquiry before recommending the product. Id. 60 See FINRA Rule 2111.05(a). 61 See, e. g. Notice to Members 05-26 (recommending best practices for reviewing new products). 62 See FINRA Rule 2111.05(a). This position is consistent with requirements under the previous suitability rule. In Dept of Enforcement v. Siegel, for instance, FINRAs National Adjudicatory Council explained that a recommendation may lack reasonable-basis suitability if the broker: (1) fails to understand the transaction, which can result from, among other things, a failure to conduct a reasonable investigation concerning the security or (2) recommends a security that is not suitable for any investors. Dept of Enforcement v. Siegel, No. C05020055, 2007 NASD Discip. LEXIS 20, at 38 (NAC May 11, 2007), affd, Exchange Act Rel. No. 58737, 2008 SEC LEXIS 2459 (Oct. 6, 2008), affd in relevant part, 592 F.3d 147 (D. C. Cir. 2010), cert. denied, 2010 U. S. LEXIS 4340 (May 24, 2010). 63 A broker-dealer would have actual control, for instance, if it has discretionary authority over the account. See Peter C. Bucchieri, 52 S. E.C. 800, 805 n.11, 1996 SEC LEXIS 1331, at 12 n.11 (1996). A broker-dealer would have de facto control over an account if the customer routinely follows the broker-dealers advice because the customer is unable to evaluate the brokers recommendations and to exercise independent judgment. Harry Gliksman, 54 S. E.C. 471, 475, 1999 SEC LEXIS 2685, at 7 (1999). 64 FINRA Rule 2111.05(c). 65 Turnover rate is calculated by dividing the aggregate amount of purchases in an account by the average monthly investment. The average monthly investment is the cumulative total of the net investment in the account at the end of each month, exclusive of loans, divided by the number of months under consideration. Pinchas, 54 S. E.C. at 339-40 n.14, 1999 SEC LEXIS 1754, at 17 n.14. Turnover rates between three and six may trigger liability for excessive trading. See Cody, 2011 SEC LEXIS 1862, at 48 (finding turnover rate of three provided support for excessive trading) Dept of Enforcement v. Stein, No. C07000003, 2001 NASD Discip. LEXIS 38, at 17 (NAC Dec. 3, 2001) (Turnover rates between three and five have triggered liability for excessive trading). A turnover rate greater than six creates a presumption that the trading was excessive. See Craighead v. E. F. Hutton amp Co. 899 F.2d 485, 490 (6th Cir. 1990) Arceneaux v. Merrill Lynch, Pierce, Fenner amp Smith, Inc. 767 F.2d 1498, 1502 (11th Cir. 1985). 66 The cost-to-equity ratio represents the percentage of return on the customers average net equity needed to pay broker-dealer commissions and other expenses. Pinchas, 54 S. E.C. at 340, 1999 SEC LEXIS 1754, at 18. Cost-to-equity ratios as low as 8.7 have been considered indicative of excessive trading, and ratios above 12 generally are viewed as very strong evidence of excessive trading. See Cody, 2011 SEC LEXIS 1862, at 49 amp 55 (finding cost-to-equity ratio of 8.7 percent excessive) Thomas F. Bandyk, Exchange Act Rel. No. 35415, 1995 SEC LEXIS 481, at 2-3 (Feb. 24, 1995) (His excessive trading yielded an annualized commission to equity ratio ranging between 12.1 and 18.0.). 67 In-and-out trading refers to the sale of all or part of a customers portfolio, with the money reinvested in other securities, followed by the sale of the newly acquired securities. Costello v. Oppenheimer amp Co. 711 F.2d 1361, 1369 n.9 (7th Cir. 1983). A brokers use of in-and-out trading ordinarily is a strong indicator of excessive trading. Id. 68 See Regulatory Notice 11-02. at 7 n.11 SEC Staff Study on Investment Advisers and Broker-Dealers as Required by Section 913 of the Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act of 2010 . at 59 (Jan. 2011) (IABD Study). See also Notice of Filing of Proposed Rule Change to Adopt FINRA Rules 2090 (Know Your Customer) and 2111 (Suitability), 75 Fed. Reg. 52562, 52567 (Aug. 26, 2010). 69 Raghavan Sathianathan, Exchange Act Rel. No. 54722, 2006 SEC LEXIS 2572, at 21 (Nov. 8, 2006) , affd . 304 F. Appx 883 (D. C. Cir. 2008) see also Scott Epstein, Exchange Act Rel. No. 59328, 2009 SEC LEXIS 217, at 40 n.24 (Jan. 30, 2009) (In interpreting the suitability rule, we have stated that a brokers recommendations must be consistent with his customers best interests.), affd . 416 F. Appx 142 (3d Cir. 2010) Dane S. Faber, 57 S. E.C. 297, 310, 2004 SEC LEXIS 277, at 23-24 (2004) (stating that a brokers recommendations must be consistent with his customers best interests and are not suitable merely because the customer acquiesces in them) Wendell D. Belden, 56 S. E.C. 496, 503, 2003 SEC LEXIS 1154, at 10-11 (2003) (As we have frequently pointed out, a brokers recommendations must be consistent with his customers best interests.) Daniel R. Howard, 55 S. E.C. 1096, 1100, 2002 SEC LEXIS 1909, at 5-6 (2002) (same), affd, 77 F. Appx 2 (1st Cir. 2003) Powell amp McGowan, Inc. 41 S. E.C. 933, 935, 1964 SEC LEXIS 497, at 3-4 (1964) (same) Dept of Enforcement v. Evans, No. 20006005977901, 2011 FINRA Discip. LEXIS 36, at 22 (NAC Oct. 3, 2011) (same) Dept of Enforcement v. Cody, No. 2005003188901, 2010 FINRA Discip. LEXIS 8, at 19 (NAC May 10, 2010) (same), affd, Exchange Act Rel. No. 64565, 2011 SEC LEXIS 1862 (May 27, 2011) Dept of Enforcement v. Bendetsen, No. C01020025, 2004 NASD Discip. LEXIS 13, at 12 (NAC Aug. 9, 2004) (A brokers recommendations must serve his clients best interests, and the test for whether a brokers recommendations are suitable is not whether the client acquiesced in them, but whether the brokers recommendations were consistent with the clients financial situation and needs.) IABD Study, supra note 68, at 59 (A central aspect of a broker-dealers duty of fair dealing is the suitability obligation, which generally requires a broker-dealer to make recommendations that are consistent with the best interests of his customer.). 70 See Epstein, 2009 SEC LEXIS 217, at 42 (stating that the brokers mutual fund switch recommendations served his own interest by generating substantial production credits, but did not serve the interests of his customers and emphasizing that the broker violated the suitability rule when he put his own self-interest ahead of the interests of his customers). 71 See Belden, 56 S. E.C. at 504-05, 2003 SEC LEXIS 1154, at 14. 72 Epstein, 2009 SEC LEXIS 217, at 72 see also Sathianathan, 2006 SEC LEXIS 2572, at 23. 73 Robin B. McNabb, 54 S. E.C. 917, 928, 2000 SEC LEXIS 2120, at 24 (2000), affd, 298 F.3d 1126 (9th Cir. 1990). 74 See Stephen T. Rangen, 52 S. E.C. 1304, 1311, 1997 SEC LEXIS 762, at 19 (1997). 75 See Curtis I. Wilson, 49 S. E.C. 1020, 1022, 1989 SEC LEXIS 25, at 6-7 (1989), affd, 902 F.2d 1580 (9th Cir. 1990). 76 Howard, 55 S. E.C. at 1100, 2002 SEC LEXIS 1909, at 6-7. 77 It is important to keep in mind that, in addition to the suitability rule, FINRA has numerous other investor-protection rules. Vedi, ad esempio, FINRA Rule 2010 (requiring that a broker-dealer, in the conduct of its business, shall observe high standards of commercial honor and just and equitable principles of trade) FINRA Rule 2020 (prohibiting use of manipulative, deceptive or other fraudulent devices) FINRA Rule 2090 (effective July 9, 2012) (requiring broker-dealers to use reasonable diligence, in regard to the opening and maintenance of every account, to know and retain the essential facts concerning every customer to effectively service customer accounts, act in accordance with any special handling instructions, understand the authority of each person acting on behalf of customers, and comply with applicable laws, regulations, and rules) FINRA Rule 2330 (imposing heightened suitability, disclosure, supervision, and training obligations regarding variable annuities) FINRA Rule 2360 (requiring heightened account opening and suitability obligations regarding options) FINRA Rule 2370 (requiring heightened account opening and suitability obligations regarding securities futures) NASD Rule 2210 (recently approved as FINRA Rule 2210, see 77 Fed. Reg. 20452 (Apr. 4, 2012)) (requiring broker-dealers communications with the public to, among other things, be fair and balanced, include material information, be free from exaggerated, false or misleading statements or claims, and, as to certain communications, be approved prior to use by a principal andor filed with FINRA) NASD Rule 3010 (imposing supervisory obligations) FINRA Rule 5310 (requiring broker-dealers to provide best execution). Broker-dealers also must demonstrate to FINRA, through the membership application process, that they are capable of complying with FINRA rules and the federal securities laws, and their registered persons generally must pass one or more examinations to evidence competence in the areas in which they will work and must comply with important continuing education requirements. Vedi, ad esempio, NASD Rules 1014, 1021 and 1031, and FINRA Rule 1250. These (and many other) FINRA rules provide broad and significant protections to investors. FINRA BrokerCheck . moreover, allows investors to review the professional and disciplinary backgrounds of firms and brokers online. 78 See FINRA Rule 2111(b). 79 See FINRA Rule 4512(c). 80 Compare FINRA Rules 2111(b) and 4512(c) with NASD IM-2310-3. 81 FINRA Rule 2111(b). 82 FINRA Rule 2111(b). The institutional-customer exemption does not apply to reasonable-basis and quantitative suitability. See id. Regulatory Notice 11-02. at 4-5. Quantitative suitability likely will apply in more limited circumstances with regard to institutional customers than it does as to retail customers. The factors that must exist for an institutional customer to qualify for the exemption may, depending on the facts, negate some of the elements relevant to a showing of a brokers control over the account. That will not always be the case, however. See Pryor, McClendon, Counts amp Co. Exchange Act Rel. No. 45402, 2002 SEC LEXIS 284, at 20-21 amp n.10 (Feb. 6, 2002) (holding that the defendant broker controlled the account because he essentially was a co-conspirator with the institutional customers investment officer, who was authorized to place orders for the institutional customers account). 86 Firms should keep in mind, however, that SEA Rule 17a-3 requires that, for each account with a natural person as a customer or owner, a broker-dealer must create a record that includes, among other things, the customers or owners name, date of birth, employment status, annual income, and net worth, as well as the accounts investment objectives. See SEA Rule 17a-3(a)(17)(i)(A). SEA Rule 17a-3 also states that the broker-dealer must furnish such customer or owner a copy of the required account record information or alternative document with all information required by SEA Rule 17a-3(a)(17)(i)(A), including an explanation of any terms regarding investment objectives, for verification within 30 days of account opening and at least once every 36 months thereafter. See SEA Rule 17a-3(a)(17)(i)(B)(1). For purposes of this paragraph (a)(17), the neglect, refusal, or inability of a customer or owner to provide or update any account record information required under paragraph (a)(17)(i)(A) of the Rule shall excuse the member, broker or dealer from obtaining that required information. SEA Rule 17a-3(a)(17)(i)(C). The account record requirements in paragraph (a)(17)(i)(A) of the Rule apply only to accounts for which the broker or dealer is, or within the past 36 months has been, required to make a suitability determination. See SEA Rule 17a-3(a)(17)(i)(D). 87 See, e. g. Regulatory Notice 12-03 (providing guidance to broker-dealers on supervision and suitability obligations for various complex products) Regulatory Notice 11-15 (providing guidance on low-priced equity securities in customer margin and firm proprietary accounts) Regulatory Notice 10-51 (reminding broker-dealers of their sales practice obligations for commodity futures-linked securities) Regulatory Notice 10-22 (discussing broker-dealer obligations when participating in private offerings) Regulatory Notice 10-09 (reminding broker-dealers of sales practice obligations with reverse exchangeable securities or reverse convertibles) Regulatory Notice 09-73 (reminding broker-dealers of their sales practice obligations relating to principal-protected notes) Regulatory Notice 09-31 (reminding broker-dealers of sales practice obligations relating to leveraged and inverse exchange-traded funds) Regulatory Notice 08-81 (reminding broker-dealers of their obligations regarding the sale of securities in a high yield environment) Notice to Members 05-59 (providing guidance to broker-dealers on the sale of structured products) Notice to Members 05-18 (issuing guidance on section 1031 tax-deferred exchanges of real property for certain tenants-in-common interests in real property offerings) Notice to Members 03-71 (reminding broker-dealers of obligations when selling non-conventional investments) Notice to Members 03-07 (reminding broker-dealers of their obligations when selling hedge funds) Notice to Members 96-32 (providing best practices when dealing in speculative securities) Notice to Members 93-73 (reminding members of their obligations when selling collateralized mortgage obligations). 88 See, e. g. Cody, 2011 SEC LEXIS 1862, at 36-40 (discussing non-investment grade securities) Wells Fargo Invs. LLC, AWC No. 2008015651901 (Dec. 15, 2011) (stating that reverse convertibles are complex structured products that combine a debt instrument and put option into one product, the repayment of principal is linked to the performance of an underlying asset, such as a stock, a basket of stocks or an index, which is generally unrelated to the issuer of the note, and at maturity, if the value of the underlying asset has fallen below a certain level, the investor may receive less than a full return of principal) Chase Invs. Servs. Corp. AWC No. 2008015078603 (Nov. 15, 2011) (discussing the potential risk of floating rate loan funds, if substantially invested in secured senior loans that are extended to entities whose credit quality is generally unrated or rated non-investment grade, and the risks of a unit investment trust, if substantially invested in speculative instruments such as non-investment grade junk bonds) Ferris, Baker Watts Inc. AWC No. 20070091803 (Oct. 20, 2010) (discussing reverse convertibles exposing investors to risks in addition to those risks associated with investment in bonds and bond funds, and having complex pay-out structures involving multiple variables) Jeffrey C. Young, Exchange Act Rel. No. 61247, 2009 SEC LEXIS 4332, at 3-6 (Dec. 29, 2009) (discussing the risks of recommendations to certain municipalities to engage in a trading strategy involving buying and selling the same long-term, zero-coupon United States Treasury Bonds (also known as Separate Trading of Registered Interest and Principal of Securities or STRIPS) within the same day or days using repurchase agreements (repos) to finance such purchases, which significantly increased the risks. as repos effectively allowed the accounts to borrow large amounts of money in order to hold larger positions of STRIPS) Siegel, 2008 SEC LEXIS 2459, at 30-32 (holding that recommendations of a private placement were unsuitable where the offering documents contained conflicting and confusing information and there was no other information on which a prospective investor could rely to make an investment decision) Ronald Pellegrino, Exchange Act Rel. No. 59125, 2008 SEC LEXIS 2843, at 7-10 (Dec. 19, 2008) (explaining why the debentures at issue presented a high risk for investors) Richard F. Kresge, Exchange Act Rel. No. 55988, 2007 SEC LEXIS 1407, at 21-23 (June 29, 2007) (describing the speculative nature of three low-priced securities at issue) Faber, 2004 SEC LEXIS 277, at 25 (discussing speculative nature of the security of a company that had no revenues and had never showed any profits) Jack H. Stein, 56 S. E.C. 108, 117, 2003 SEC LEXIS 338, at 15 (2003) (focusing, in part, on risks of using margin) James B. Chase, 56 S. E.C. 149, 153 amp 156-157, 2003 SEC LEXIS 566, at 7-8 amp 13 (2003) (discussing speculative nature of the security of a start-up company whose business consisted of manufacturing and selling a single product that was new and had no established or tested market and emphasizing the risks associated with overly concentrated securities positions) Larry I. Klein, 52 S. E.C. 1030, 1032-1034, 1996 SEC LEXIS 2922, at 5-10 (1996) (explaining risks associated with certain foreign currency debt securities) Clinton H. Holland, Jr. 52 S. E.C. 562, 565, 1995 LEXIS 3452, at 9 (1995) (remarking that securities of companies with a limited history of operations and no profitability are speculative) David J. Dambro, 51 S. E.C. 513, 515, 1993 SEC LEXIS 1521, at 5 (1993) (discussing risky nature of investing in a company that had a history of operating losses and concentrated its assets in illiquid holdings in other unproven start-up companies in the same industry) Gordon S. Venters, 51 S. E.C. 292, 293-94, 1993 SEC LEXIS 3645, at 3-5 (1993) (discussing risky nature of investing in a company when that company was losing money, had never paid a dividend, and its prospects were totally speculative) Patrick G. Keel, 51 S. E.C. 282, 284, 1993 SEC LEXIS 41, at 5 (1993) (Options transactions involve a high degree of financial risk. Only investors who understand those risks, and who are able to sustain the costs and financial losses that may be associated with options trading should participate in the listed options markets.) F. J. Kaufman and Co. 50 S. E.C. 164, 165 n.1, 1989 SEC LEXIS 2376, at 2 n.1 (1989) (The effect of trading on margin is to leverage any position so that the systematic and unsystematic risks are both greater per dollar of investment.). 90 As discussed in FAQ 4.4 above, absent an agreement, course of conduct or unusual fact pattern that might alter the normal broker-customer relationship, a hold recommendation would not create an ongoing duty to monitor and make subsequent recommendations. 91 Firms are reminded, however, that copies of all communications relating to their business as such and memoranda of brokerage orders are required to be preserved for three years. See SEA Rules 17a-3(a)(6) and 17a-4(b)(1) and (b)(4). 92 See NASD Rule 3010 (Supervision). 94 In Notice to Members 99-45. FINRA said that the supervision rule requires that a firms supervisory system be reasonably designed to achieve compliance with applicable laws and regulations. This standard recognizes that a supervisory system cannot guarantee firm-wide compliance with all laws and regulations. However, this standard does require that the system be a product of sound thinking and within the bounds of common sense, taking into consideration the factors that are unique to a members business. Id. at 295. 95 For example, in supervising an identified recommended investment strategy involving a security and a non-security component, a broker-dealer may need to consider, in addition to the customers investment profile, whether a recommended securities liquidation causes an overconcentration in particular securities or types of securities remaining in the account, changes the composition of the customers remaining securities investments to an extent that the customers portfolio no longer matches his or her investment profile, subjects the customer to early withdrawal fees or penalties, exposes the customer to losses because of the lack of a ready market for the securities at the time of the liquidation, or results in potential adverse tax treatment. 96 See also supra note 48 and discussion therein. Note: With this guidance, FINRA attempts to present information in a format that is easily understandable. However, please be aware that, in case of any misunderstanding, the rule language prevails. Trading Tools Software Look for your next great investment opportunity using our powerful trading tools. Our sophisticated set of tools has been developed to help you find the best available trading opportunities in the stock market on a daily basis. Use our tools to help you evaluate stock picks, analyze company fundamentals, forecast market moves using technical analysis, locate valuable option trades including covered call opportunities. Not only do our tools help you find these opportunities but they can also help you execute effective trading strategies at the right time to profit from market dynamics. Our proven tools include the following plus a whole lot more: Stock Market Ranking amp Scoring System Dont ever let an opportunity pass you by. Create watch lists for stocks that you are eager to trade that arent quite ready to enter. 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We are not licensed securities dealers, brokers or financial planners. Prior to undertaking any stock or futures transaction, you should consult your own accounting, legal and tax advisors evaluate the risks consequences and suitability of that transaction. Share This:Terms Conditions The following describes the terms and conditions upon which EmpireOption (EO) offers access to its Website to you the customer (you) and the use of its services (the Agreement). Il presente Accordo descrive i termini, le condizioni ei rischi applicabili al vostro utilizzo dei nostri servizi disponibili sotto il dominio della empireoption (il sito). Se avete qualsiasi domanda riguardante il presente accordo si prega di contattare l'assistenza clienti. 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Si dichiara che il denaro investito nel tuo account con EmpireOption non provengono dal traffico di droga, rapimenti, o di qualsiasi altra attività criminale o illegale. EmpireOption concede una licenza personale, non esclusiva, non trasferibile e limitata per accedere e utilizzare il Sito (la licenza). La licenza è condizionata al vostro continuo rispetto dei termini e condizioni del presente Accordo. L'utente si impegna a non rivendere o consentire l'accesso del sito per gli altri, e di non copiare alcun materiale che appaiono sul sito per la rivendita o per qualsiasi altro scopo a terzi senza il preventivo consenso scritto di EmpireOption. Per evitare dubbi, si deve essere responsabile e vincolato da un uso non autorizzato del sito, realizzato in violazione della presente sezione. L'utente accetta di utilizzare le informazioni ricevute dai sistemi informativi di EmpireOption per il solo scopo di eseguire operazioni all'interno e all'interno del sito. 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Informazioni finanziarie EO in grado di offrire, tramite newsletter, seminari, e-book, video e altri tipi di servizi, una vasta gamma di informazioni finanziarie generate internamente o ricevute da agenti esterni, fornitori o partner (da ora in poi, i fornitori esterni). Ciò include le informazioni sui mercati finanziari, tariffe, notizie di mercato, le opinioni di analisi, rapporti di ricerca, grafici e informazioni, segnali di trading, tra gli altri (da ora in poi, le informazioni finanziarie). Informazioni finanziarie fornite su questo sito non è inteso come un consiglio di investimento. EmpireOption non avalla o approva le informazioni finanziarie, e facciamo a disposizione solamente come un servizio per la propria convenienza. EmpireOption e suoi fornitori terzi non garantiscono l'accuratezza, la tempestività, la completezza o la corretta sequenza delle informazioni finanziarie, o garantiscono alcun risultato dall'uso o affidamento sulle informazioni finanziarie. 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Il sistema di segnali del mercato che offre EmpireOption è fornita da Autochartist (Autochartist). EO non è responsabile per l'accuratezza delle informazioni finanziarie ei segnali che il provider esterno indica, così come per i traffici aperti basati su queste informazioni dal cliente. EO fornisce queste informazioni come un servizio per i suoi clienti beneficiano. Per maggiori informazioni clicca qui (autochartistprivacy-politica). Il simulatore è uno strumento EmpireOption esclusivo che permette di prevedere gli effetti che gli eventi più importanti del mercato finanziario possono avere sul prezzo delle diverse attività. EO non è responsabile per i risultati che questo strumento può mostrare a causa di cambiamenti nelle condizioni dei diversi mercati finanziari o circostanze economiche. EmpireOption può fornire un link ad altri siti che sono controllati o offerti da terze parti. 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Trading cancellazione EmpireOption si riserva il diritto, a sua esclusiva discrezione, di rifiutare, annullare i Servizi, Andor si rifiutano di distribuire utili a chiunque, per qualsiasi motivo legittimo incluso, ma non limitato a: Qualsiasi istanza quando EmpireOption ha motivo di credere che una persone su attività il sito può essere illegale qualsiasi caso in cui EmpireOption può subire uno svantaggio fiscale, regolamentare, o pecuniarie in virtù di chi andrà attività in qualsiasi caso in cui una o più operazioni sul sito sono giudicati da EmpireOption a sono stati eseguiti in violazione del presente accordo. 11. Responsabilità Limitata Ci impegniamo a fornire servizi costante nel Sito. Tuttavia, non ci assumiamo alcuna responsabilità per qualsiasi errore, omissione, interruzione, eliminazione, difetto, ritardo nel funzionamento o nella trasmissione, guasti delle linee di comunicazione, furto o distruzione o accesso non autorizzato, o alterazione, il Sito o dei Servizi. 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IN NESSUN CASO EmpireOption O QUALUNQUE DEI SUOI FUNZIONARI, DIRIGENTI, DIPENDENTI O AGENTI SARANNO RESPONSABILI PER DANNI, compreso senza limitazione INDIRETTI, ACCIDENTALI, SPECIALI, PUNITIVI O CONSEGUENTE, DERIVANTI DA O IN CONNESSIONE CON L'USO DEL SITO O, compreso ma non limitato ai QUALITA ', PRECISIONE, O UTILITÀ DELLE INFORMAZIONI FORNITE come parte di o attraverso il Sito o per qualsiasi decisione di investimento effettuate SULLA BASE DI TALI INFORMAZIONI, SE I DANNI SONO PREVEDIBILI E SE NON EO SIANO STATI INFORMATI DELLA POSSIBILITÀ DI TALI DANNI. LA LIMITAZIONE DI RESPONSABILITÀ SI APPLICA NELLA MISURA MASSIMA CONSENTITA DALLA LEGGE NELLA GIURISDIZIONE APPLICABILE E IN NESSUN CASO EOS RESPONSABILITA cumulativo si supera la quantità di soldi che trasferiti o depositati nel tuo account del sito in riferimento alla crescita: operazioni che danno a tale responsabilità. 11.a. La procedura di revoca EmpireOption dipartimento delle finanze si occupa di tutti gli ordini di prelievi da parte dei clienti registrati. EmpireOption vi chiederà di fornire documenti di identità e di un numero di telefono valido per poter effettuare il ritiro. Per il ritiro di oltre 1000 dollari (mille dollari) EmpireOption ha il diritto di decidere attraverso quale metodo elettronico sarà la società di credito la somma, così come la valuta in cui sarà effettuato l'operazione e la destinazione finanziaria in cui l'operazione avrà luogo . In EmpireOption prelievi sono soggetti alla nostra politica di account: tempo di attesa: 7 giorni lavorativi Costo: 25 USD ritiro massima: 2000 unità al mese prelievo minimo: 100 unità numero minimo di operazioni: 15 Costo di conto chiusura: 50 unità Periodo di attesa: 5 di lavoro giorni Costo: 20 USD ritiro massima: 3500 unità al mese prelievo minimo: 100 unità numero minimo di operazioni: 10 Costo di conto chiusura: 150 unità per Classic Conti, Più Conti, preferenziale e Impero Vip, il primo prelievo ogni mese è gratis carica. I seguenti prelievi avranno il costo di cui sopra. Per qualsiasi tipo di recesso nei nostri utenti della piattaforma deve eseguire un minimo di operazioni mensili (in base al tipo di conto che hanno). Tali operazioni sono posizioni aperte, in modalità tradizionale operazioni binarie con un investimento minimo di 25 (dollarseuros) ciascuna. Queste operazioni non possono essere venduti o annullati prima della loro chiusura originale. 11.B. EmpireOption sui fx EmpireOption offre una serie di caratteristiche interessanti premio ai suoi clienti nuovi e regolari. I fx (bonifications) e crediti commerciali un tempo ricompensato per i clienti sono parte del programma di EOS promozioni. Questi fx sono offerte a tempo limitato e le condizioni associate a eventuali premi fx sono soggetti a modifiche. Una volta che il cliente ha accettato qualsiasi fx, l'importo in contanti totale in hisher conto è soggetto alle condizioni termini del fx. Al fine di ritirare i guadagni o qualsiasi fondi disponibili dal conto, il cliente deve effettuare operazioni (in modalità operazioni binarie tradizionali) che rappresentano un volume di 30 volte il valore del fx concesso. A titolo di esempio, un utente che riceve un fx di 100 unità, deve aprire le operazioni di 3.000 unità al fine di accreditare hisher fx in denaro reale in bilico. Prima di raggiungere tale importo, il denaro accreditato come fx funziona il denaro come falso, che vieta alcune attività, come ad esempio ritiri. Per fx superiori a 200, alcune eccezioni potrebbero essere applicati, operazioni impegnativo per un volume pari a 50 volte il valore del fx concesso. L'utente può richiedere un fx entro hisher account utente. I fx sono dati solo sotto il client secondo, non essendo automatico, in modo il cliente è tenuto a essere informato su questa procedura. Per un fx per essere adeguatamente accreditati, il cliente deve caricare i documenti richiesti (ricevuta o la prova di indirizzo, passaporto o altro documento d'identità) al profilo del proprio account utente personale. Qualsiasi indicazione di frode, manipolazione, l'arbitraggio cash-back, o di altre forme di attività ingannevoli o fraudolente in base alla disposizione del fx sarà annullare l'account e qualsiasi e tutti i profitti o le perdite raccolto. Fino a non realizzare le condizioni totale, l'importo accreditato come fx non sarà considerata come denaro reale, ma come una quantità falso che consente ai clienti di aprire le operazioni senza essere un rischio finanziario per il cliente. Compravendite sicura assicurare compravendite sono una parte di promozioni programma di EmpireOption, e hanno stesse condizioni e requisiti del fx concesso. Come fx, i commerci sicuri sono accettati dal cliente e sono soggetti ai termini di prestazioni le operazioni per un volume pari o superiore a 30 volte di funzionamento assicurato accreditati. Sicuro operazioni sono concessi a conformità cliente, non automaticamente, in modo che il cliente riconosce questa procedura. 11.C. Invita ad un amico EmpireOption offre a tutti i clienti attivi (INVITER) la possibilità di invitare un amico o amici (inviteeinvitees) per registrare sulla piattaforma attraverso vari mezzi (link, email, Twitter, Facebook), che sarà a disposizione dei clienti. Con tale motivo, una sola volta 10 di fx in base ai nuovi clienti (invitato) primo deposito è offerto, dato che l'invitato ha registrato tramite uno dei mezzi specificati in precedenza. Questo fx sarà concesso con l'aggiunta di credito sul conto del referente con un fx del valore di 10 degli invitati primo deposito. Detto fx avrà un requisito fatturato di 1 (Al fine di ritirare i guadagni o qualsiasi fondi disponibili dal conto, il cliente deve effettuare operazioni che rappresentano un volume pari al valore del fx concesso.), Essendo le operazioni binarie solo tradizionali valide , che non sono stati cancellati o venduti prima della scadenza. Un fx di queste caratteristiche sarà data alla Inviter, per ogni invitato che registra e fa il suo primo deposito volta, e soddisfa tutti i requisiti specificati. Non c'è limite alla quantità di amici che una persona può invitare. Per tale beneficio per diventare efficace, la persona che invita deve rivendicare il suo fx inviando una e-mail a accountingempireoption. Questo fx sarà accreditato una volta EmpireOption conferma che l'invitato ha aperto un conto e depositato l'importo minimo richiesto, e rispettato tutti i requisiti per la promozione e clienti condizioni generali. L'invitato deve aver aperto il conto solo con i mezzi di cui sopra, rispettare le condizioni generali di clienti e hanno fatto un deposito entro due (2) mesi dall'apertura del conto. Trascorso questo tempo, la promozione sarà considerato nullo. Qualsiasi indicazione di frode, manipolazione o di altre forme di attività fraudolente basato sulla fornitura di un fx comporterà l'annullamento dei conti e qualsiasi utile o perdita in esso generato. Se il Inviter ha già acquisito fx offerti in altre promozioni già esistenti, tutti presenti nella capitale l'account sarà soggetto alle condizioni stabilite dalla politica di fx, di cui sopra. 11.D. Filo depositi di trasferimento EmpireOption aggiungerà fondi al tuo account solo dopo aver dedotto tutte le spese accessorie per il trasferimento. Il saldo verrà accreditato sul tuo conto. 12. Requisiti di trattenere Conti EmpireOption richiede ai propri utenti di rispettare determinati requisiti per mantenere il livello dei loro conti personali. Tutti i nuovi utenti o utenti che cambiano il loro livello di account dopo aver effettuato uno o più depositi, avranno un periodo di 1 mese mantenendo lo stesso account a cui hanno avuto accesso. Per mantenere il livello di account, i clienti devono soddisfare i seguenti requisiti: I conti saranno analizzate mensile, e l'utente deve soddisfare le seguenti medie mensili nel loro equilibrio e la negoziazione aperta: Account Micro: non ha particolari esigenze conto classica: 500 unità 20 scambi aperti. In più account: 1000 unità 50 scambi aperti. Conto preferencial. 2500 100 unità di scambi aperti. Empire VIP: 10000 200 unità scambi aperti. Il mancato rispetto di una qualsiasi di queste condizioni determina il cambiamento del livello di account a 1 (uno) livello al mese fino a Micro account. Nessuno può abusare di questo sito a scopo di riciclaggio di denaro. EmpireOption impiega procedure di buone pratiche anti-riciclaggio di denaro (AML). EmpireOption si riserva il diritto di rifiutare di fare affari con, di interrompere per fare affari con, e di invertire le operazioni, i clienti che non accettano o sono conformi ai seguenti requisiti e le politiche AML: la prova dell'origine dei fondi depositati di supporto. Prova di reddito mensile del proprietario dell'account o la famiglia. Un estratto recente del conto in banca del titolare del conto in EO. commercianti vivi devono fornire tutte le informazioni richieste al momento della registrazione. Le vincite saranno pagati solo per l'individuo che inizialmente registrata per aprire un conto live. Quando un cliente effettua un conto da depositi di trasferimento mezzi a filo, le vincite saranno distribuiti solo al titolare del conto bancario di origine. Quando si effettuano depositi in questo modo, è responsabilità del commerciante dal vivo per garantire che i commercianti numero di conto e il nome registrato del proprietario dell'account accompagnano tutti i trasferimenti verso EmpireOption. Quando un cliente finanzia un account per mezzo di depositi di carta di creditdebit, le vincite saranno distribuiti solo alla persona il cui nome appare sulla carta di credito utilizzata per effettuare il deposito e pagare solo indietro alla stessa carta. È consentita una sola account per persona. Nessuna vincita possono essere raccolte su conti aperti a nomi falsi o su più conti aperti dalla stessa persona. EO può, di tanto in tanto, a sua esclusiva discrezione, richiedere un cliente per fornire ulteriore prova della propria identità come la copia autenticata del passaporto o altro mezzo di verifica dell'identità, se lo ritiene necessario, date le circostanze e può a sua discrezione sospendere un account fino a quando tale prova è stata fornita alla sua soddisfazione. EO si riserva il diritto di richiedere documentazione non descritto in questa sezione, ma di futura importanza di riconoscere l'origine dei fondi depositati. EmpireOption ha i più alti standard in materia di prevenzione del riciclaggio e l'identificazione dei suoi clienti. Ogni cliente che trasferisce i fondi per la nostra società deve fornire la prova personale di id quali: documento di identità, la prova di indirizzo, e nel caso di trasferimento di fondi tramite carta di credito o di debito, copia fronte e retro (ultime 4 cifre scoperto) del carta, una cronologia firmata delle transazioni on-line per essere in grado di operare, si applicano per i fx e richiedere prelievi. 14. Proprietà intellettuale Tutti i contenuti, marchi, marchi di servizi, nomi commerciali, loghi e icone sono di proprietà dei EO o dei suoi affiliati o agenti e sono protetti dalle leggi sul copyright e dai trattati internazionali e le disposizioni. L'utente si impegna a non cancellare gli avvisi di copyright o altre indicazioni dei diritti di proprietà intellettuale protetta da materiali che si stampa o scaricare dal sito. Non sarà ottenere qualunque diritto di proprietà intellettuale, o qualsiasi diritto o licenza di utilizzare tali materiali o il Sito, diversi da quelli indicati nel presente accordo. Le immagini visualizzate sul Sito sono di proprietà di EmpireOption o utilizzati con il permesso. L'utente accetta di non caricare, pubblicare, riprodurre o distribuire qualsiasi informazione, software o altro materiale protetto da diritti d'autore o altri diritti di proprietà intellettuale (così come i diritti di pubblicità e privacy) senza prima ottenere il permesso del proprietario di tali diritti e la previo consenso scritto di EmpireOption. 15. La politica di comunicazione EmpireOption utilizza un sistema di posta SMS (messaggistica mobile), retargeting in rete sociale e il display (biscotti), il sistema di banner e strati con l'obiettivo di informare i propri clienti circa le modifiche, le offerte speciali e vantaggi. Nel caso in cui l'utente decide di annullare l'iscrizione a uno di questi canali di comunicazione, Impero Opzione doesnb4t assumersi la responsabilità sulle informazioni che l'utente non ha ancora ricevuto. L'utente accetta di difendere e tenere indenne EmpireOption e dei suoi funzionari, direttori, dipendenti e agenti e di tenerli da e contro ogni e qualsiasi rivendicazione, responsabilità, danno, perdita, e le spese, compresi, senza limitazione ragionevoli costi e spese legali, derivanti da o in qualsiasi modo connessi con (i) l'accesso o l'utilizzo del sito o dei Servizi (ii) la violazione di uno qualsiasi dei termini del presente Contratto o (iii) la violazione di qualsiasi legge o regolamento applicabile. 17. Durata e risoluzione La durata dell'accordo è illimitata, tuttavia EmpireOption sarà consentito di risolvere il presente Contratto in qualsiasi momento mediante preavviso. Come di terminazione, non sarete in grado di effettuare nuove operazioni. 18. Al di fuori Execution System non autorizzato o automatico meccanismo di scambio semi automatica integrata dal cliente sul lato del browser o il client, che non comporta l'esecuzione umana, saranno prese in considerazione di nuovo API porta o abuso del sistema che può derivare ad una cancellazione posizione di Andor sospensione dell'account . Posizioni che sono state prese in questo modo sono portato a prezzi che andrei sono state accettate o riempiti nel mercato generale, quindi sarà considerare come un transazioni fuori mercato, che sarà portato a cancellazione. Elaborazione fornita da Brighton Digital Services Ltd con sede legale 1A, Arcade House, Temple Fortune, London, NW11 7TL, Regno Unito. EmpireOption non sarà responsabile in alcun modo per eventuali persone in caso di forza maggiore, o per l'atto di qualsiasi governo o autorità legale. Nel caso in cui qualsiasi disposizione del presente accordo è ritenuta non valida o non applicabile, le restanti disposizioni rimarranno in vigore a tutti gli effetti. Il fallimento di una parte di far valere qualsiasi diritto o disposizione del presente Contratto non sarà considerato una rinuncia a tale diritto o disposizione. EmpireOption potrà cedere il presente Contratto o qualsiasi diritto obblighi eo contratto senza il consenso dell'utente. EmpireOption può modificare i termini di questo accordo di volta in volta, pubblicando la nuova versione sul sito. Lei è responsabile per verificare se l'accordo è stato modificato. Ogni modifica entrerà in vigore a partire dal giorno in cui fu pubblicato sul sito. Se non accetti di essere vincolato dalle modifiche ai termini e alle condizioni del presente Contratto, non utilizzare o accedere ai nostri servizi, e di informarci immediatamente per iscritto. 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Es wird empfohlen, morire Nutzungsbedingungen sorgfltig zu lesen, bevor Sie bei EmpireOption traden. Die auf der Trading-Plattform von EmpireOption angezeigten Assetpreise stellen den Kurs dar, zu dem das Unternehmen an einem bestimmten Zeitpunkt eine Opzione verkauft. Dieser Kurs kann vom Wert des Immobilizzazioni in Echtzeit oder zu dessen Verkaufspunkt abweichen. Kunden, die mit dem Trading von digitalen Optionen Gewinne erzielen wollen, mssen sich dieser Tatsache bewusst sein. Jeder Kunde muss die Steuergesetze des Landes kennen, in welchem er seinen cappello Wohnsitz. AMMISSIONE: I servizi sono disponibili da e possono essere utilizzati solo da persone fisiche o aziende che possono stipulare contratti legalmente vincolanti ai sensi della legge applicabile al loro paese di residenza. Senza limitare quanto sopra, i nostri servizi non sono disponibili per le persone di età inferiore ai 18 Andor USA residenti. 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